新资金避风港 投资人看上制药业

市场认为，Fed在7月例会升息3码几乎成定局，而美国6月消费者物价指数（CPI），出乎预料年增9.1％再创新高后，升4码的声音传得沸沸扬扬。

美国经济恐因Fed激进升息步入衰退，投资人急着找安全港避难，被归类为抗衰退的制药股成了追捧目标，现在制药股走势与高盛金融情势指数（Financial Conditions Index, FCI）几乎一致。衰退隐忧罩顶下，纽约证交所Arca制药指数 （NYSE Arca Pharmaceutical Index）在过去1年涨9％，同一时间标普500指数下挫13.1％。

医疗保健业的股价表现并非全面叫好，像牙科诊所、医院等提供自行决定服务（discretionary services）的产业，因消费者暂缓上门接受诊疗而叫苦连天。但经济衰退对制药业未必是坏事，因为药品是刚性需求，意味人们会少吃大餐或减少度假，但不敢不吃药。因此辉瑞（Pfizer）、默克（Merck）等大药厂，即使在衰退期间仍能维持相当不错的利润，发给股东高于平均水准的股利看来不成问题。

制药股的这些优势应该多少已反映在股价上，从最近该类股表现优于大盘获得印证，但制药股的防御性反弹或许还未到尽头，尤其通膨要是持续居高不下，只会让Fed的货币政策立场更鹰。

升息侵蚀了派发股利的相对价值，制药股后市如何，端看制药业领导人是否能让市场相信，即便多种关键药品的专利权期满消灭，中长期获利还是继续成长。