通膨升息基金怎么配置最保值

通膨升息基金怎么配置最保值?(理财周刊提供)

2021年，疫情、塞港及通膨问题垄罩全球，来到今年，疫情稍微缓解，然而，乌俄战争，能源、粮食价格走高，塞港问题更加严重，可能导致通膨居高不下，FED的升息是否成功抑制通膨，仍需观察。

去年缺货题材，带动电子科技类股走强，各厂商已在去年底拉货库存，来到今年，供不应求的状况逐渐缓解，换句话说，去年涨缺货的题材，像是电动车、元宇宙、半导体等高成长的类股，今年可能拉回修正。

原本预估塞港问题会在下半年缓解，航运股呈现先上后下的走势，乌俄军事冲突，黑海地区被封锁，许多散装航运绕道，成本上扬，若持续一个月或一个月半，塞港问题恐延续一整年，今年供应链的情况不太乐观，航运股依然强劲。

另外，由于变种病毒Omicron的症状较轻，许多国家陆续解除边境隔离，去年跌深的观光产业、航空业会在今年会有机会反弹。

平衡型股票基金较具优势

各国祭出升息抑制通膨，在升息的环境下，金融、能源、原物料相关产业的标的相对受惠。但是能源、原物料价格波动剧烈，加上地缘政治影响，不适合长期配置，建议投资者以平衡型的全球股票型基金规避震荡的风险。

柏瑞投信投资长黄军儒说明，升息环境下，价值股会比成长股表现好一些，但不代表成长股就没机会，因为现在成长股有很多大型的科技龙头，不管升息降息，它们都有主导市场的能力和议价能力，成长型和价值型齐头并进比较是今年的主轴。

因此，投资者要明辨哪些是具有龙头地位、有稳定现金流或议价能力的厂商，哪些是靠题材、没有实质获利的厂商，前者在升息的环境下更有机会胜出。

以成长股来说，Apple、Goodle不论从硬体、软体、广各告收入，都有稳定的现金流；反观脸书的用户流失，跨入元宇宙概念，短期对营收没有多大帮助，同样是尖牙股，股价走势有很大差别。价值股，像是金融股、传统工业类股，这些有稳定现金流、高股息的标的，更受到市场的亲睐。

欧美高收益债可进场布局

债券市场方面，过去一年来，美十年期公债殖率利率从去年最低0.5%，弹幅150基准点，2/15突破2%，以过去历史经验，已经来到修正的满足点，黄军儒认为，第一次升息完，通常是利空出尽的状况，会是一个逢低承接的机会。

乌俄军事冲突，美十年期公债殖率利从２％的高点，一度下滑至1.72%后反弹至1.86%，通膨持续、殖率利却往下走，有可能是俄国股市休市，投资者卖压变现，加上避险心理，资金涌入债券承接，另一因素是联准会即将升息，市场预期通膨会在下半年逐渐缓解，拉回修正。

美十年期公债走势。(理财周刊提供)

高收益债部分，全球经济复苏，目前公布企业最新的财报，不管是美洲、亚洲、欧洲、新兴市场，几乎是疫情以来最好的水准，以美国来说，疫情爆发，零售业、旅游业，这些仰赖人潮消费的企业受到冲击，确实有违约的案例，但随着疫苗施打，与病毒共存的共识下恢复经济动能，企业基本面回升，信用风险降低，欧美高收益债券今年仍可以布局。

唯注意的是，中国地产目前正在重整阶段，基本面有问题、又有政治介入，今年第一季中国地产债务到期，信用风险会持续攀升，违约情况可能增多，信用风险不稳定，投资者多留意。

基金专家罗际夫认为，投资高收益债要特别注意该国的经济发展，美国经济畅旺，美债可进场，新兴市场波动较剧烈，拉丁美洲市场先观望，可以注意的是亚债，去年亚债跌很多，虽然会受到利率影响，但还是可以酌量布局。

投资等级债部分，过去一年来受两个因素影响，其一，公债殖率利往上走、投资等级债殖利率也会跟上扬其二，联准会量化宽松退场，投资等级债的信用利差有扩大，但不是反映在信用风险，而是反映在市场上出脱抛售的价格，预估三月升息以后，信用利差还有收敛的空间，届时还是有进场时机。

揪出存活高

本文作者:蔡武穆

(本文摘自《理财周刊1127期》)

《理财周刊1127期》