投等債誘人 資金提前卡位

境内外美国投资级债基金绩效 图／经济日报提供

美国降息开启债券市场的多头列车，资金今年来提前卡位债市，其中投资级债更成为焦点，由于投资级债拥有较长的存续期间，且整体债券评等较佳，在降息环境中更加凸显其吸引力，国际资金已提前卡位。

PGIM保德信美国投资级企业债券基金经理人黄相慈表示，今年来投资级债一直受到法人资金青睐，主要受惠于金融海啸以来难得一见的高殖利率以及跌破票面价的吸引，让国际资金提前进场卡位，统计至9月19日当周，全球投资级债已经连续47周获得资金买盘，而根据历史经验，降息后随着美债殖利率下滑，美国投等债多数期间均仍能保持上涨趋势，预期资金持续回补投资级债的趋势不变。

黄相慈分析，从2001年以来三次联准会降息后的债市表现来看，美国投资级债几乎都以上涨回应，不论是降息后六个月、一年，甚至二年，平均能缴出4.3%至15.8%的报酬率，且时间愈长报酬率愈高。

由于投资等级债券企业获利佳，同步带动债券的EBITDA（税前息前折旧摊销前获利）上升，黄相慈指出，最新美国投资级债的整体EBITDA获利率来到30.5%，已超过前高的30.4%，观察AAA至A评级企业获利自2023年6月以来呈现明显上升趋势，BBB评级企业则是获利每季都有所回升。

黄相慈认为，这波联准会开启降息循环，预计年底前将再降息2码，可以预防性降息解读，看好美国经济有望温和成长，包括联准会认为2024年至2027年，美国实质GDP将以年均2%的速度成长，劳动市场未急遽恶化，对于基本面佳之美国投资级债能带来正面挹注。

瀚亚投资-优质公司债基金研究团队表示，受惠于稳定息收，美国投资等级公司债长期趋势向上走扬，因此只要碰到低于历史高点，都是介入好机会；自2000年以来，投资等级债券只有经历过百元报价低于95美元的时期，投资人只要低于这价格进场，持有满一年的平均报酬将会相当可观。