投资人不可不知-证基会专家评论系列－借镜他山，精益求精─浅谈国际主要ESG评鉴

未来国内若推动ESG评鉴，宜研析国际知名ESG评鉴机构之优劣，因地制宜的建立适合国内之作法。图／freepik

为营造健全ESG生态圈，证交所参考国际永续相关准则，2022年5月于公开资讯观测站建置企业ESG资讯揭露专区；金管会于同年9月发布绿色金融行动方案3.0，在「资料」面向设定六项具体措施，包含由联征中心协助建置企业ESG资料平台，并由证交所扩充上市柜公司ESG资讯平台等措施。

依循2023年「上市柜公司永续发展行动方案」，未来国内若推动ESG评鉴，宜研析国际知名ESG评鉴机构之优劣，因地制宜的建立适合国内之作法，本文爰不揣分析重要国际评鉴机构之评鉴特色与内涵，期作为制度建置之参考。

MSCI关注ESG风险韧性

MSCI之ESG评鉴主要系衡量公司对长期及产业重大的环境、社会及治理（ESG）之风险韧性，依据公司面临的产业重大ESG风险，及相对于同业管理同等风险的能力，对公司评鉴，结果分为AAA、AA、A、BBB、BB、B及CCC等七级。MSCI之ESG评鉴分为环境、社会和公司治理三大支柱，项下为十个主题与33关键议题。于环境与社会支柱方面，MSCI依据产业或公司特性，并依据外部性原则，从中选出2～7个关键性议题评分。至于公司治理支柱方面，所有主题及关键议题皆适用每家公司，计分由满分10分向下扣。评鉴来源是搜集公司自行揭露之资讯、非公司揭露之资讯与媒体资讯，目前受评比对象已超过8,500家。

FTSE Russell多维度评量

FTSE Russell之ESG评鉴系对公司ESG风险与绩效进行多维度评量，评鉴来源皆来自公开资讯，每半年评鉴一次，评鉴结果用于FTSE永续投资指数，筛选出指数成分股公司。FTSE Russell之ESG评鉴涵盖环境、社会及治理等三大支柱及项下14主题，及超过300多项指标。平均每家受评公司用到125项指标，另决定每家公司适用指标时，因产业不同或营运地区不同，每个主题将适用不同的指标。

Bloomberg重视 国际永续发展议题

Bloomberg之ESG评鉴方法论是将环境社会并为同一评分，治理单独列为一项分数。Bloomberg的环境社会评分参考全球各地上市公司使用的主要永续发展报告架构，以凸显最重要的永续发展议题，首先识别出与这些议题相符的公司资讯，特别是公司策略、营运和优先事项等资讯。环境社会评分使用的ESG数据来源包括公司永续报告、年报、公司治理报告和公司网站，每年更新一次。此外，Bloomberg治理评分提供量化且透明的分析，在治理支柱下，董事会组成、管理阶层薪酬、股东权利和审计等四大主题包括许多可能对公司表现产生重大影响的核心议题。

Sustainlytics衡量 企业经济受ESG影响程度

Sustainlytics之The ESG Risk Ratings主要衡量企业经济价值受ESG因素之影响，评鉴结果为0到100分，分数愈低表示ESG剩余风险越低，目前约95％受评企业的分数最大值低于50。受评公司之分数将分为五种风险程度，在同风险程度下，可跨次产业进行ESG风险比较。

Sustainlytics之评鉴由公司治理、重大ESG议题、特殊ESG议题等三大区块组成。其中，重大ESG议题区块为The ESG Risk Ratings方法论的核心，与特殊ESG议题的差异，在于后者较前者属不可预测，即无关乎与特定子产业或商业模式。

Refinitiv标榜透明客观衡量

Refinitiv涵盖超过85％全球市值，以及超过630个ESG指标。Refinitiv的ESG评鉴旨在透明、客观衡量公司ESG表现、承诺和效果。评鉴基于企业报告之数据，包含排放、环境产品创新、资源利用、社区、人权、产品责任、劳工、社会责任之策略、企业管理、股东等十个主要主题。此外，Refinitiv提供综合ESG评分，分数采用以百分比和从D-到A+的等级，易于理解。Refinitiv之ESG评分以数据驱动，衡量重要的产业指标，并尽量减少公司规模和透明度之偏见。基于ESG在受评公司所处之产业（E和S）和所在国家（G）中的相对表现，将根据标准和数据模型之架构以确定相较于同产业的相对表现。

结语

前述五家机构皆依E、S、G三支柱，及其支柱之下设计关键议题或主题等分别计分，亦有针对不同产业设计相关权重。评分皆采用公开资料，分数之揭露除Sustainalytics分数愈高代表ESG风险表现不佳外，其他评鉴机构之分数愈高，反映ESG表现愈好。

至于国内，推动ESG评鉴，建议初期采用ESG资料库公司联集比对方式，建立最基础的ESG资料项目，未来视政策推动方向，例如配合ESG评鉴之执行，以滚动式方式调整资料库项目。此外，为确保资料正确性，建议资料库内容均附原始出处，后续可对照并进行抽查比对，也可让使用者检视其正确性，如有错误也容易透过比对原始出处进行校正。借镜他山精益求精，盼从国际评鉴趋势中找到我国最适模式。