迎接聯準會降息 以債為核心輔以題材股掌握多元機會

台股示意图。图/联合报系资料照片

8月初市场在经济放缓担忧重燃下走跌，但随市场乐观看待联准会降息，信心逐渐修复，惟本周辉达业绩再添市场变数，综观8月股债波动加剧，总计8月以来台湾金管会证期局核备的968档境外基金(股、债均含)平均下跌0.78%，其中，693档股票型基金平均下跌0.83%，258档债券型基金平均下跌0.63%。

富兰克林证券投顾表示，目前正处美国经济放缓但仍保有韧性、联准会将转为降息的关键时刻，短线有望呈现股债齐扬格局，建议以灵活调整配置的美国平衡型基金及精选收益复合债券型基金为核心，搭配美国非投资等级债券型基金，卡位降息前的收益和未来资本利得空间。

此外，联准会九月将启动降息，正式加入全球央行宽松货币政策行列(日本除外)，预期美元指数走势偏弱，缔造非美元货币的升值机会，投资人可透过全球债券型基金及新兴当地货币债券型基金参与。在股市方面，市场需透过更多数据确认美国景气降温速度和幅度，加上中东情势、十一月美国选举前变数仍多，消息面仍将牵动股市波动，建议采取分批加码或大额定期定额策略，首选创新商机(AI科技和生技)、净零转型(公用事业和气候变迁)、亚洲改革(印度和日本)，积极者可搭配黄金产业型基金操作。

主要股票暨产业型基金：衰退疑虑加剧市场震荡，但降息预期发酵提振房地产、黄金

美国失业率在7月数据触及「萨姆法则」，引发经济衰退疑虑，尽管随后的初领失业金、零售等数据以及美国零售巨头财报仍显示内需稳健，缓解了经济放缓疑虑，但与景气循环连动性高的能源、天然资源、美国中小型股等类型基金表现落后，分别下跌4.19%、2.95%、4.3%，美股、科技股也分别下跌1.42%、1.45%，不过，经济担忧也强化联准会降息预期，主席鲍尔更几乎在全球央行年会明示9月将降息，激励全球不动产、黄金等利率敏感领域上涨2.4%、1.55%。在区域股市中，台股涨幅达3.24%，居冠，主要是受通讯、光电等类股拉擡。

富兰克林证券投顾表示，现阶段来看，美国经济实现「软着陆」的可能性仍高，经济衰退并非市场基本情境，而即使美国经济放缓，联准会也有足够的降息空间，主席鲍尔更已表态支持9月降息，将有助支撑美国经济并有利于美股中长期表现。

在题材上，辉达上季财报再次轻松打败预期，财测也优于共识预期，虽股价在业绩公布后回落，但执行长黄仁勋仍强调全球正全力从传统资料中心转换成以加速运算和AI为主轴的现代化运算中心，而这只是刚开始，放眼长线，随愈来愈多领域开始运用AI，新一轮工业革命可望延续新一波市场荣景，通讯服务、科技两类股有望成为最大受惠者，短线出现修正反而提供逢低进场或定期定额介入机会。若投资人对科技股存有疑虑，也可选择布局先前表现落后、评价相对较低的类股，并借由多元化投资来参与美股中长期行情与降低波动度。

富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利团队投资长史考特·葛拉瑟指出，科技七雄的崛起使市场集中度达到1970年代以来最高水准，但我们认为市场集中度可能会停滞在当前水准附近，长远来看，随巨型股集中度停滞、更多类股及中小型股带来更大贡献，市场广度将恢复到更健康的水准，我们认为多元化投资组合在未来12-18个月内应会开始跑赢大盘。

富兰克林坦伯顿研究院资深市场策略师克里斯·加利波(Chris Galipeau)表示，自1972年以来共有7个与经济衰退相关的降息周期、5个与经济扩张相关的降息周期。当首次降息与经济扩张同时发生时，投资人通常会变得更加乐观，在接下来的3个月、6个月、12个月里，史坦普500指数平均分别上涨6.79%、9.79%、16.66%，但当降息与经济衰退同时发生时，首次降息后3个月内股市平均会下跌4.96%，但6个月、12个月后将转为上涨，涨幅为1.01%、4.98%。而考量目前经济情势，我们将2024年的降息归类为扩张性降息，预期牛市将会延续，降息后增加股票部位可能很有吸引力。

主要债券及平衡型基金：经济衰退疑虑夹杂降息预期，债市震荡

8月以来债市涨跌互见，美国与环球的非投资等级债与平衡型基金表现相对落后，主要是受美国经济衰退疑虑的影响，但欧洲非投资等级债基金上涨1.03%，表现居前，因受惠于欧洲央行降息预期题材，而虽市场也预期联准会即将降息带动美国公债殖利率下滑，但美国政府债基金仍下跌0.91%，因有很大一部份是受台币强势升值2.58%的汇率影响。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华‧波克表示，近期市场波动凸显股市表现集中于少数标的的风险，评价面过高与对科技及AI股的寄望与依赖过深使股市显得脆弱，不过防御型资产仍具备吸引力，如：成熟国家公债。市场波动与修正若时间更拉长或幅度更加大，我们将更掌握机会将投资组合调向中性，即股债均衡的配置。