元大S＆P原油正2溢价一度飙至500%！ 一文秒懂「折溢价」发生原因与风险
受到国际原油价格剧烈波动影响，元大S&P原油正2溢价幅度曾高达500%，证交所指出，投资人应特别注意这类ETF净值过低、溢价过大的风险，而究竟溢价是什么、如何发生，所产生的风险又是什么，证交所也一一为投资大众解答。
近期全球金融市场受新冠肺炎疫情冲击而波动加剧，国际原油也因需求大减、库存攀升导致价格一再重挫，行情波动下，证交所上市连结原油期货的ETF备受投资人关注。
以元大S&P原油正2(00672L)为例，今年至4月21日以来，日均成交值达19.37亿元，较2019年增加146%。证交所表示，近日原油相关ETF净值大幅下滑并连续出现50%以上溢价，其中正向两倍的ETF净值甚至已跌至1元以下、溢价幅度曾高达500%，投资人应特别注意这类ETF净值过低、溢价过大的风险。
折溢价是什么？
折溢价是ETF市价与净值间的差异。净值反映ETF的实际价值，发行ETF的投信公司每日依ETF投资组合内持有的股票、其他有价证券、期货合约等计算总资产价值，再扣除交易费用及基金开销成本等即得到净值。然投资人在集中市场像股票一样买卖ETF时，是以市价来交易而非净值。市价高低由整体市场供需、买卖双方的力道决定。当市价偏离净值时，ETF流动量提供者或市场参与者可透过申购或赎回来增加或减少ETF在外流通的单位数，调节市场供需的不平衡，缩小市价跟净值的差距。
折溢价发生原因？
一般来说，由于投资人对未来价格变化的预期，加上执行申赎套利有交易成本，且在外流通单位无法及时增加或减少，因此市价不会完全等于净值。例如当投资人对ETF标的兴趣浓厚、对价格有上涨预期而积极买进时，即可能发生市价高于净值－也就是溢价。
另外，连结海外市场的ETF可能因为国内外市场的交易时间差，而使国内交易时段ETF的价格走势无法反映标的于国际市场交易时段的资讯和价格变化，造成ETF收盘市价和台股收盘后才公布的ETF净值有所落差。
大幅折溢价时交易的风险？
在正常情况下，折溢价幅度不会太大，且应只是暂时现象，但也有特殊情形。当ETF大幅溢价时，投资人在次级市场用市价买进偏离净值的ETF，须承受较大的价格波动风险，除可能在溢价收敛的过程中遭受损失外，若市况不如预期，ETF净值持续趋近于零致使基金无法经营时，依契约规定面临清算下市，以净值来结算后投资人极可能损失投入的全部本金。
证交所表示，期货与杠杆反向ETF涨跌波动较大，为提醒投资人注意评估交易风险，近期已将部分原油相关ETF列为「处置有价证券」。证交所强调，投资人交易前应审慎考量自身财务能力及经济状况，并应详阅公开说明书及发行公司网页上之资讯，确实了解商品特性以及市场风险、汇率及折溢价等相关风险再行交易。