杂志精选》ChatGPT掀起科技革命 散装轮第二季先出航

全球理财观-BDI指数。（图/ 理财周刊提供）

生成式AI有多夯？在2月23日辉达(NVIDIA)电话会议中短短的五分钟内，提及23次AI，由辉达A100晶片搭建的大模型运算中心具备领先同业的情况下，展望辉达第一季营收达65亿美元，±2%，即63.7~66.3亿美元，高于市场预期的63.5亿元。

半导体寒冬中的明灯

A100晶片在2020年推出，辉达2022年开始量产下一代AI晶片─H100，是其第一款针对变压器进行优化的数据中心GPU，这是许多最新和顶级人工智慧应用程式使用的一项越来越重要的技术。

辉达价值一万美元的A100晶片，这款晶片占据了可用于机器学习图形处理器市场的95%，其过去60天的抢手程度堪称是今年半导体寒冬里的明灯。A100背后的技术最初用于在游戏中渲染复杂的3D图形，它通常被称为图形处理器(GPU)，但如今A100配置和目标是机器学习任务，并在资料中心运作，而不是在个人电脑中运行。

跨入AI领域 先抢A100晶片

A100能够同时执行许多简单的计算，这对于训练和使用神经网路模型非常重要，因此开发聊天机器人和图像生成器等软体的大公司或初创公司需要数百或数千个A100晶片，例如ChatGPT的大模型需要足够强大且快速处理大量的数据以识别语言模式，就用了一万片A100晶片进行逻辑推理，或使用模型生成文本、进行预测或识别照片中的对象。

换言之，AI大潮来袭，跨入AI领域的第一步就是抢A100晶片，许多数据中心使用一个包含八个A100协同工作的DGX A100系统，2月23日辉达宣布将直接出售对DGX系统的云访问许可权，建议售价接近二十万美元，可降低AI公司的入门成本。Bing搜索和ChatGPT的模型可能需要八个A100 GPU，才能在不到一秒的时间内回应用户问题。

AI大模型发展趋势 GPU晶片需求高

ChatGPT通过SaaS(软体即服务)的方式提供人工智慧服务，将带来新的科技革命，也让AI的发展重心倾向大模型的发展趋势。AI大模型本质是深度学习的进阶版，通过不断的「喂」数据，提高自学能力，从现在的能思考、能创作，进而具有更强的智能程度，未来实现会推理、能决策的高阶人工智慧。但大模型需要巨量数据、巨量算法、巨量算力，进入的门槛相当巨大，支持ChatGPT的算力模型至少需要一万颗辉达GPU A100晶片，一颗A100晶片约八万美元。

然而美国政府于去(2022)年8月26日通知辉达，停止向中、俄两国销售旗下A100晶片，以及即将推出的H100晶片，所以才传出去年10月北京清华大学花了超过40万美元购买两台辉达的超级电脑的讯息，两台电脑都需要A100显示卡晶片驱动。同月，中国科学院(CAS)的计算技术研究所亦花费25万美元购买A100晶片。

根据海通证券估算，以OpenAI的GPT-3模型训练成本高达1200万美元，单次训练成本高达460万美元，后续稳定经营阶段，假设总上线访客数维持在二千万人次左右，每次聊天八个问题计算，聊天的资讯量在1.6亿则，对GPU/CPU单日同时运作的耗用量分别为19444/4861个。对应现有价格及替换生命周期假设，预计ChatGPT一年GPU/CPU成本分别在7000万美元/778万美元。

BDI指数第二季收涨机会高

上周(2/20-2/24)的波罗的海指数涨+64.13%，市场把BDI指数上涨的原因归纳为中国的主要城市房地产价格回升，有利于大宗商品的运输需求，加上高度预期中国三月两会过后将出台更多振兴经济政策，包括铁矿砂、煤炭、谷物、钢材以及各类金属的运输需求都可望增加。

尽管如此，从运价来看，除轻便型(BSI)仍有获利外，其余BCI、BPI等船型仍处于亏损状态。因此笔者大胆推测，由于中国市场扮演国际干散货主要市场，所以两会过后的四至六月，BDI指数易涨难跌。

从BDI指数的季Ｋ线图资料显示，2009年6月+132.63%、2012年6月+7.49%、2013年6月+28.68%、2015年6月+32.89%、2016年6月+53.85%、2018年6月+31.28%、2019年6月+96.52%、2020年6月+187.38%、2021年6月+60.87%等，十四年内共九个第二季上涨，64%的机率，几乎达到一个标准差，因此大胆推测今年波罗的海指数在第二季收涨的机会颇高，可以追踪。

散装航运股 连28年发现金股利

新兴的船队目前共有14艘各型货轮，包含二艘Kamsarmax型8万1600吨散装货轮，八艘海岬型17万5千吨散装货轮，一艘25万吨大型矿砂货轮以及三艘30万吨超大型油轮。

新兴的经营策略是致力于稳定的股息政策和股东投资报酬，审慎的风险管理是船舶资产置换的关键，只有三艘海峡型散装轮以及矿砂货轮采一年期长约固定租金，其余五艘散装轮按现货市场浮动调整，二艘Kamsarmax型散装货轮和三艘油轮也依现货市场，所以当现货市场开始走出趋势上涨行情时，新兴的业绩将会受益。

从1994年至今，新兴的获利只有在1999年出现过-0.11元，还有去年前三季EPS -0.08元，其余都是赚钱的，连续28年发放现金股利，合计49.2元，2月24日收盘价25.7元，如果不是买在高点的话，以景气循环股的高出低进原则，新兴股价是很活泼的，敢涨敢跌。

尽管新兴的EPS并不高，但如果比较自由现金流量的话，新兴的自由现金流量为负的年份远比慧洋-KY与裕民少很多，因此虽然新兴给市场的感觉好像股价有点投机，但其实就经营面来说，的确是做到稳定的股息与股东投资报酬的目标。

货柜三雄估第二季筑底期震荡

虽然SCFI运价指数依旧维持下跌趋势，千点以下是历史的相对低位区，在2016年时一度跌破七百点，但长期来看，千点以下的波动其实是回到疫情前的旧常态，阳明与长荣今年营运能不能获利的重点就在长约的议价。

近期已进入年度合约运价密切商议阶段，一般来说，五月底前后就会拍板定案，今年因为运能过剩，对航商议价不利，虽然航商预计将透过通膨等成本走升压力，争取合约价向上，但过去十二年长荣亏损四年、阳明亏损七年，造成投资圈始终挥不去货柜三雄可能亏损的疑虑。

有趣的是，外资从去年12月16日开始回补货柜三雄，虽然不是连续买，但外资转卖为买的立场转变，对于货柜三雄的股价筑底走势很有帮助。在长约议题之前，会先迎来去年现金股利案的「利多」，高殖利率概念是一定有，但是能不能符合市场预期是另一回事。

所以第二季的货柜三雄估计仍是筑底期的震荡，散装轮因为市场预期中国今年的GDP目标可能定在5.5%，以及未来乌克兰的重建有了期待，第二季股价表现的机会比货柜轮来得大。

本文作者：洪宝山

(本文摘自《理财周刊1175期》)

《理财周刊1175期》