2025航運展望：川普2.0 航運迎三大利多仍穩居主流
三大指数报酬相关性。资料来源：Bloomberg、Investing.com
美国总统当选人川普放话，上任后将对中国大陆、墨、加等三国销美产品增加10%至25%的关税，全球海空运业为避开可能的额外新关税压力，12月出现新一波抢运大潮，且市场担忧川普当选后恐对大陆祭出关税制裁，货主纷纷提前出货，大陆出口到北美航线出现爆舱。另一方面，目前中东仍有多场战事进行，影响海运供应链中断较大的是叶门叛军胡塞武装组织袭击行经红海商船，造成大量船舶绕道好望角，2025年将持续引发连锁效应，加上美国也有刚性需求，料将继续刺激货柜数量的成长。另一方面，美国的全国零售联盟（NRF）认为美国东岸港口明2025年1月发生码头工人罢工的可能性仍存在，12月的进港货运量可望将创新高，航运市场预估2025年全球货柜市场运量可能增加高达7%。野村投信表示，面临可能的美东港口罢工，红海危机及关税政策变动挑战，全球货柜航运将迎来强劲需求潮，海运族群酝酿运价上涨、货柜三雄获利可观，全球航运龙头息收相关ETF值得中长期关注。
时序即将步入2025，野村投信投资策略部副总张继文表示，在AI浪潮的爆发之下，台湾坚实AI供应链持续成为全美各大科技龙头坚强后盾，台股和美股也持续缴出亮眼成绩，截至今年12月9号台湾加权总报酬指数及标普500指数总报酬率分别达到+32.9%及+28.6%，另一个最值得关注的投资主题「航运股」，航运进入传统旺季，拥有高殖利率护城河的航运股，全球因担忧川普当选美国总统后贸易战升温、关税拉高、通膨再起等因素，带动航运强劲需求，让货柜三雄表现比大盘强势。
从货柜三雄第3季财报表现分析，长荣（2603）第3季单季税后纯益达619.13亿元，年增182.6%，每股纯益（EPS）28.75元，前三季累计税后纯益1,087.5亿元，年增239.4%，每股纯益50.68元，优于预期。阳明海运（2609）、万海（2615）第3季获利也都创2022年第4季以来的新高，前三季赚超过一个资本额；阳明第3季获利年增率达911%，EPS为8.12元，累计前三季EPS达14.79元；万海单季获利年增率625.91%，EPS为6.57元，累计前三季EPS达12.34元。
高现金殖利率吸引资金青睐，货柜三雄获利可观，目前长荣、阳明、万海殖利率超过8%，其中长荣更高达16%，货柜航运仍可因高现金殖利率吸引资金青睐，值得中长期关注，目前全球航运龙头股价本益比偏低，资金正移转到航运产业，连巴菲特都来青睐。
野村全球航运龙头息收ETF（00960）经理人张怡琳进一步分析表示，由于航运业的盈利能力更多取决于运费、市场供需和地缘政治等影响，和台美股科技业投资主旋律实在大不相同，而航运产业的全球分散特质亦提供投资组合不同的投资标的，降低单一投资风险，提高投资报酬率的一种投资策略。
观察NYSE FactSet全球航运龙头息收指数与台湾加权总报酬指数及标普500总报酬指数的月报酬相关性，可分别降至0.509及0.486；而就长线报酬率而言，自指数2019年2月8日成立以来至2024年12月9号期间总报酬达到318.4%，表现也胜过同期间台湾加权总报酬指数和标普500总报酬指数的189.8%及146.1%；野村全球航运龙头息收ETF基金追踪NYSE FactSet全球航运龙头息收指数可提供投组互补效果。
根据统计，台湾加权总报酬指数及标普500总报酬指数的月报酬（20个交易日）相关性来到0.735，显示虽然台股容易跟随美股上扬，但两者股价报酬一致性也相对偏高，若遇到突发的空头市场，无法有效分散风险。多元的投资组合配置有助于投资人稳住长期报酬曲线，透过不同资产之间的「报酬相关性」来检视投资组合是否足以分散多元风险，增加整体投资组合报酬潜力。
川普扬言将提高进口关税，这将导致货运价格飙升，并加速通膨，料将重演他2017-2021年任期的景况。若真重演历史，将导致海运货柜运输市场的运费大涨，成本将由消费者承担，川普政府2018年宣布实施新关税后，远洋货柜运输市场运价飙升逾70%。Xeneta表示，当年1月1日-11月1日，从中国大陆－美西航线的40呎货柜的现货运价上涨75%至2,604美元。因此，川普将于明年1月20日就职后，是否确认执行高关税政策将攸关货柜运价走势，若对中国大陆祭出选前喊出的60%，则恐引发拉货潮，将更推升运价上涨，不少企业为降低不确定性也已开始提前铺货／拉货，受惠今年运价较去年明显上涨带动，明年包括欧洲线、美国线的合约价，一定比今年高。这些均有助于维持目前全球航运供不应求的情况，进而挹注航运股价表现。
展望2025年，张继文分析表示，川普2.0航运迎三大利多优势，包含基本面、营运面及评价面，首先，从基本面分析，全球航运龙头2024年实际获利大幅成长、2025年股利成长可期，资金正簇拥至航运股，而川普2.0导致提前拉货潮，料重演2018贸易战航运股涨势，加上货柜三雄今年获利亮眼，表现比大盘强势，加上高殖利率护城河特性，成为资金热门的避风港；从营运面分析，美国东岸罢工2.0酝酿中，若成真将重演2021缺工塞港走势；从评价面分析，目前航运股价本益比偏低，资金正移转到航运产业，全球航运龙头及相关航运ETF也可望受到更多资金青睐。