财讯／借券大杀空 台股涨不停
文／郭庭昱
今年以来（至3月3日），台股表现在全球股市中名列前茅，上涨3.28％，仅次于阿根廷上涨14.16％、巴西8.87％、及东协的泰国、马来西亚、印尼等国；新兴国家以中国表现最差，上证指数下跌19.2％、深圳Ａ股跌23.9％。成熟国家股市更是普遍下跌，例如美国道琼跌2.76％、德国跌9.23％、日本日经跌10.89％。
事实上，全球经济环环相扣，台股的基本面尚未转好，经济成长率仍在调降中；造成股市资金失血的两税合一扣抵额减半、综所税最高税率45％等，也没有变动。到底是什么力量让台股表现强势？技术线形上还打出Ｗ底，答案很可能是「放空」。没错，经济成长、企业赚钱，是股价上涨的动力；但是，股票被过度卖超，也会出现极度压缩的价格，光是放空回补的买盘，也会推升股价。
谈到放空股票，一般人很自然会想到融券，目前的融券张数约47万张，比起一五年初的60万张减少，减幅约21.7％；目前融资余额1352亿元，比一五年初的2073亿元，减幅约34.8％，融资的减幅比融券更大，关键就在于一五年的8月股灾。
当时融资余额一口气由2000亿元降至1500亿元，之后一直没有回升；融券却是指数有涨就增，可以想见，这将推升个股的券资比。尤其是股东会旺季来临，总融券张数虽然没有特别高，但仍有限期回补的压力，对于融资使用率高、尤其是中小型公司，具备筹码回补的优势，轧空行情正在酝酿中。
不过，47万张的融券，和高达927万张的借券卖出相比，根本是小巫见大巫，多数人不知道，现在融券放空，只是借券卖出张数的5％，借券卖出才是台股真正的空军主力，由于可以大量放空操作，是许多外资、避险基金、主力、法人最常使用的管道，借券卖出的数量已经缓步创下历史新高。
虽然说借券卖出有各种对冲操作的用途，但最大宗还是在放空、避险，而且，证交所的统计中，借券卖出就是借券后实际在股市中卖出的张数，和一五年初相比，当时借券卖出约529万张，也就是说，借券卖出的张数在一年多来成长了75％，借券卖出的数量还是融券的20倍之多。这，才是台股的大空头，也是台股相对国际股市强势，背后最大的黑手…(本文截自财讯498期，详全文)