操盘心法－总经压力稍减 个股轮动筑底

近期重要的总经事件，包括10月30日美国财政部最新预估第四季度借款7,760亿美元，低于市场预期8,000亿美元；明年第一季度借款预估8,160亿美元，高于预期，但美国财政部表示，未来对债市影响不会更大。根据11月1日公布季度再融资计划，发售速度方面，主要放缓10年、30年期债券发售速度。FOMC会议10月31日至11月1日确定该会期不升息，且表示升息已经近尾声。

美国云端服务商（CSP业者）加速发展ASIC（特殊应运IC）取代GPU（绘图晶片）的趋势，已然成形，GPU的功能强大，但价钱过高，根据估计，而ASIC的每瓦效能可达GPU的10倍，符合ESG潮流，价钱也较低，因此有资源的大型CSP，加上Meta和Tesla等，都大量投入资源开发，对硬体供应链的价格压力因此值得留意。

在此发展之下，市场对原来AI伺服器数量、单价、毛利率的预估，都需要重新评估，而相对最直接受惠的必然是有人力和技术投入ASIC设计的厂商，各家公司详细的状况需个别评估。

NVIDIA最新推出的降规的GPU晶片，希望能重返中国市场，预计在11月份就给出样品，12月出货到系统厂，不知美国商务部后续是否还是会将其列为禁品，因为禁止的条件本身就有技术上可讨论之处，美国目的究竟是军事还是商用？

无论如何，在「习拜会」可能发生之际，NVIDIA降规产品出现的时机非常巧妙。值得思考的问题是，假设华为的自研GPU晶片效能号称已追上NVIDIA A100，那么NVIDIA这波再推出降规晶片的效益会有多久或多大？无怪乎供应链股价反应淡定。

AI概念股从8月份开始调整，经历9月营收公布普遍不如预期，10月份开始终于有些起色，而高股息ETF的成份股调整，对相关个股表现亦有影响。根据估算，如果以2023年预期现金股息计算，AI概念股殖利率平均仅3％，而以2024年及2025年预估现金股息计算，殖利率可能重新达到4％水准，所以投资角度上要从短期动能投资，转向到长期价值投资。

放眼传产族群中，也有展望不错的产业，如重电族群成长动能主要由外销和内需双引擎驱动，外销因应美国电力基建投资，重电设备需求旺盛，内需则持续受惠台电强网计划；纺织机能衣族群方面，估计上半年可望为近年营运谷底，展望第四季进入旺季，产业景气逐渐回温出货动能转佳。而投资的考量点上，如同热门的ASIC科技股，需审慎评估进场评价位置。

投资策略：

短期股市低点可能已经过去，在反复筑底的盘局中，投资人宜控好资金使用比例，积极的投资人可在个股下跌过程中寻找机会，保守的投资人可参考表现稳健又有流动性的ETF。