陈唯泰／六金控「大到不能倒」 后年银行利差益将扩大
▲ 金管会主委黄天牧表示，不会限制金融机构配息。（图／记者陈依旻摄）
● 陈唯泰／证券分析师
一场立委质询 引起轩然大波
就在本（12）月初，一场立委质询金管会主委黄天牧的会议上，立委提到英国金融监理机关已要求银行今、明年不发股利，立委关切，如果国内银行逾期放款大增，台湾是否跟进？当下黄主委表示要回去研究一下，为求谨慎并没有立即回应。
结果新闻一报，存股族的玻璃心碎一地，因为国内有一群死忠的金融股存股族，每年就是靠着金融股的配息来过生活，如果今明两年限制配息，那大家不就要喝西北风了吗？
金管会公告：6家大到不能倒银行
还好最后黄主委表示，并不会限制金融机构的配息，但是针对「系统性重要银行」采取强化监理措施，而所谓的「系统性重要银行」的筛选标准，包括：（1）规模、（2）业务复杂程度、（3）关联性、（4）可替代性等四面向，每年检视一次，一但被纳入系统性重要银行，从2021年起的四年内，普通股、第一类资本、及资本适足率得最终各达到11%、12.5%及14.5%的水准。
消息一出，大家都很好奇哪几家是雀屏中选的「系统性重要银行」，之后金管会随即公告了6家金控，分别是：中信金(2891)、国泰金(2882)、富邦金(2881)、兆丰金(2886)、合库金(5880)及第一金(2892)。
名单一出，股价立即下跌，因为为了要达到金管会系统性银行的标准，各家银行必须要增提准备金，例如: 分4年平均提列2个百分点的「额外法定资本」、2个百分点的「内部管理资本」，这对税后盈余的分配将造成影响。不过我想，如果投资人因为这样而抛售手中的金融股，可能误会就大了。
▲ 金管会将针对「系统性重要银行」采取强化监理措施。（图／资料照）
金融股财报 一般人不易理解
在我过去担任研究部主管的期间，拜访、参加过大大小小的公司及法说会，往往最不能得其门而入的就是金融股。
因为金融股的财报跟其他产业从根本就不一样。没有销货、没有营收、民众存款视为负债等跟一般财报项目大相迳庭的多的是，更糟糕的是，一般人根本不知道银行的资产品质为何？你也不可能知道银行放款给谁，当然银行也不大可能跟你讲，所以常常是听完法说会出来，还是一头雾水。
也就是因为如此，银行股的EPS几乎估不出来，如果没有获利预估，那要做出股价评估，也就更不容易了。或许这也是为什么有些金控股每股获利不会输电子股，但股价却天差地远的原因。因为投资机构会怕，怕哪一季的财报出来，银行会冒出来一些大家都没有想过的呆帐，例如闰寅案就是最好的例子。只不过法人care的事，一般散户却不太当一回事罢了。
好，现在回到金管会要求这6家「大到不能倒」的银行上，请问各位，这些要求对他们而言，到底是利多还是利空呢？
有人会认为，只要每年没有配足够的息，就算是利空，但我个人认为却是利多，因为市场的资金会因为这6家金融机构的严格监管而开始买入。只不过投资人赚到的是价差，而不是配息。
投资人从赚股息 转为赚价差
那么是赚价差，还是赚股息好呢？呵！说实话，这就见人见智，可是一档金融股的股息殖利率大概就5%上下，如果顺利填息的话。但是金融股价的波动，极有可能超过5%。
就上述这6家大到不能倒的金控，从12月份的股价表现来看，只有第一金及合库金是持平，其余4家金控公司，都是3%至5%不等的涨幅，我个人认为后年开始，银行利差益将扩大，到时候这些体质相对受到市场信赖的金控，会优先被市场追逐，投资朋友不妨拭目以待。
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