大摩:台積電明年Q1毛利率將掉至50%以下 下調目標價至688元
外资摩根士丹利(大摩)证券最新报告指出,由于部分成本未纳入计算、定价太保守、折旧加快等因素,台积电(2330)明年首季毛利率将掉至50%以下。大摩仍给予台积电「优于大盘」评级,但将目标价从718元调降4%至688元,开出法人圈调降台积电目标价第一枪,目标价也是欧美外资圈最低。
大摩预期,台积电明年首季毛利率恐降至49.5%,比市场预期的52.2%低约3个百分点,也不如今年第4季的约53%。不过,大摩仍肯定台积电将受惠于AI趋势、产业周期复苏及技术领先等三大利多。
大摩半导体产业分析师詹家鸿指出,由于今年下半年3奈米毛利率稀释趋势,台积电可能没有考量部分成本,如化学品及电力成本上涨,或对3奈米晶圆定价过于保守。大摩的模型最初假设每片晶圆2.3万美元,但像对苹果这样的大客户,实际定价可能降至2万美元。
詹家鸿指出,英特尔的3奈米外包不会如外界报导快速增长,且苹果iPhone采用2奈米制程可能落在2026年,而不是2025年。詹家鸿认为,台积电在元月法说发布毛利率展望,将使股价短期面临压力。联发科从11月下旬取代台积电,成为大摩在大中华半导体股的首选。
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