非投等債 魅力十足

市场押注Fed加速降息，有利债市。 （联合报系资料库）

美国就业数据远低于预期，市场认为美国联准会（Fed）可能会加快降息脚步。法人指出，不论接下来Fed降息的幅度有多大，对整体债市都是利多，尤其是非投资等级债券。

Fed在7月利率决策会议不降息，维持基准利率于5.25%-5.5%。

非投等债基金新台币报酬率 图／经济日报提供

Fed主席鲍尔在会后记者会表示，如果通货膨胀持续靠近预期的目标，且劳动市场能维持现状，则9月有机会启动降息。

富达投信指出，目前期货市场押注Fed于9月降息机率达100%，并且普遍预期11月和12月会议都将实施降息，全年降息幅度估达2~3码（1码为0.25个百分点）。

就资金流向来看，整体债券基金已连32周净流入，投资级债基金延续去年以来的吸金趋势，非投资级债基金则逆转去年的净流出。

自2022年3月到2023年7月，Fed快速升息让利率水准来到20多年来的高点。伴随2022年金融市场大波动，资金纷纷停泊在货币市场，带动货币市场基金规模突破6兆美元大关。

历史经验显示，当Fed松绑货币政策后，货币市场基金规模通常会下滑。联博投信认为，目前市场上大量现金部位很有可能流入债市，原因主要有二。首先，目前各类债种殖利率仍深具吸引力，7月底全球非投资等级债、美国投资等级债与美国公债殖利率分别为8%、5.1%、4.2%，均优于于长期平均。

其次，联博投信指出，虽然美国股市自2023年以来涨势凌厉，但7月中开始，科技股重挫，加上美国总统选举不确定性增加市场波动，较不适合风险属性较保守的投资人。

一般投资人多半认为，Fed降息，应该布局利率敏感度高的公债。不过，一个月来，美国10年期公债殖利率已从4.41%跌到最低的3.66%，已经提前反应对Fed政策转向的预期。联博预估，今年底10年期公债殖利率约落在3.75%，未来上涨空间较有限。

联博认为，由于美国公债价格已提前反映利多，现阶段并不宜将资金全部重压在美国公债，最好以非投资等级债为主，因为不但殖利率较有吸引力，且利差仍有收敛空间，有望带来资本利得。