柏瑞投信：非投资等级债 具长线吸引力

观察美国企业第二季财报结果，虽然获利成长出现放缓，但美国非投资等级债企业的杠杆率依然位于多年相对低点，利息保障倍数则处于多年相对高位，显示整体企业的债信状况仍佳。若从评价面来看，目前全球非投资等级债殖利率来到9％上方，远高于五年均值的6.8％，显示评价面已具长期投资吸引力。

根据外资券商JPM在9月公布的统计数据显示，美国非投资等级债（以彭博巴克莱美国非投资等级债券指数为例），8月份违约率微幅攀升至1.29％，不过仍低于过去30年长期均值的3.2％。今年全年违约率可能小幅走升至3％，但也仅是接近长期均值，代表发行人面临高利息支出的风险相对有限。

此外，在供给面也有利于非投资等级债后市发展。今年非投资等级债的整体初级市场活动清淡，根据JPM统计，今年来截至8月底的总发行量为1,112亿美元，较去年同期增加37％，但净发行量却是-876亿美元，使得非投资等级债整体规模缩小，供给面下滑将持续支撑非投资等级债市表现。

柏瑞全球策略非投资等级债券基金经理人刘文茵表示，展望未来，全球经济前景放缓将使信用债投资主轴，由利率风险转向信用风险，因此债券投组需要特别关注个别债券的挑选。若之后市况趋稳，风险偏好回升，加上相对较高殖利率水准，非投资等级债仍有望吸引资金再次回流。

不过，尽管评价面诱人，但仍须留意部分企业体质出现恶化迹象，且不同产业及信评间的分化也加大，建议避开信用评级较低、及预期违约率较高的产业。