钢铁股涨势踩煞车?美银、高盛这样看

钢铁涨势煞车美银高盛这样看。(示意图/达志影像/shutterstock)

全球钢市持续热络,2021年钢价飙涨约60%,而全球钢铁业受新冠疫情影响纷纷减产,但钢铁需求不减反增导致全球钢铁供需失衡,这对钢铁企业来说无疑是利多消息,各国钢铁大厂股价随之劲扬;然依据历史上钢铁飙涨的纪录来看,美银证券、高盛均认为钢价的涨势可能要到头了。

巴伦周刊报导,受惠全球钢需上升、价格大涨,纽柯(Nucor)、美国钢铁(United States Steel)、Steel Dynamics等美国钢铁大厂今年股价平均涨幅约43%,较标普500 11%的涨幅高出4倍。

但据历史上4次钢价飙涨的纪录来看,目前钢价的涨势似乎近高峰了。美银证券分析师Timna Tanners表示,从本世纪初以来,2004年、2008年、2016年和2018年都曾发生过钢价激增的情形,涨幅约莫在37%至84%,随之而来便出现暴跌的现象跌幅约莫在37%至65%之间。

值得一提的是,高盛分析师Emily Chieng于4月9日发布的报告内容中有相似的看法,指出钢价目前处于「上涨周期」中的后期阶段,意味着钢价的上涨空间很有限。

而若是钢价下跌,紧接而来的即是钢铁业股价的下滑,而其中最重要的就是利润率,尤其是EBITDA(税前息前折旧前摊销前利润);Emily Chieng解释股价基本上会随利润起伏,于周期起始触底,直到周期结束时逐渐稳定,「会建议投资人在周期现阶段谨慎一点,预期往后会有比较适当的风险报酬比。」

但并不代表大量抛售钢铁股,周期可能比正常的情况时间更长,利润也可能会稳定在比过往更高的水准,然而有鉴于这种情形,投资人应避免如美国钢铁这类债务更多、需要投资的公司,而选择资产负债表较为强劲的公司。