观念平台－鲇鱼效应：加密股与纯网路证券商

虽然去中心化的分散式帐本能够建立互信机制，但却会造成交易速度不足之瓶颈，例如，比特币每秒交易次数上限约7笔，想像一下，当您走入便利商店想以比特币来支付购买一颗茶叶蛋，您预期要等待多久才能完成交易呢？另外，您会在意这颗茶叶蛋的购买纪录，于数年后还被继续保存与追溯吗？也就是区块链虽有极难被窜改资料的好处，但却几乎不可能满足巨量高频交易需求。

然而，由于主管机关与现行证券商已有长期的监管信任机制，故应不需要采用杂凑函数比较数值大小的工作量证明来建立互信，建议未来新成立的纯网路证券商可考虑采用公开金钥与私密金钥的快速认证模式，目标于数个微秒（百万分之一秒）间透过智能合约完成交易，以促使巨量高频交易具有可行性；另外，于盘中期间与收盘后，主管机关当然具有权限以程式检视全部纯网路券商的资料一致性，故应能减轻拜占庭将军问题（例如，超过半数将军叛乱，或者，间谍入侵超过半数将军之传令系统，故意散播一致性的错误讯息，而导致整体误判）。

智能合约可促使当日结清，也就是当日完成结算交割，包含正确计算价金、税金、手续费、节省人工核实成本、过户、纪录、保存、追踪交易明细。也就是不论交易人当日获利或亏损，都必须当日结清，这应将具有吓阻无本当冲者、吸引具足额资金交易者、纯网路证券商承担合理风险以赚取交易手续费收入、保持市场高频交易流动性之多赢繁荣等好处。

分散式帐本的另一个特性是所有节点都保存完整的历史交易纪录，然而，金融商品交易者总是不希望交易对手洞悉自己的交易策略、进出价位、持有部位及趋势预期，以免被对手蓄意地反向操作而导致亏损。故宜以智能合约写入分层个资保密之特性，也就是交易帐户之间不知道对方的个资识别，而纯网路证券商之间也不知道彼此的客户个资。然而，主管机关却必须具有最高的资讯权限，才能够基于强制实名制与资金汇流资讯下，以机械学习模型，长期加强防制洗钱之侦测、追踪、预防等功能。另外，建议采用现行之台湾集中保管结算所保存完整及数个备份的历史交易纪录方式，应可大幅减小帐本的冗长累赘性，而纯网路证券商则较专注于如何提升满足巨量高频交易的资料处理能力。

从会计师或投资者视角来检视，确信企业公告的营运资讯是一个消耗资源与人力的过程，若企业查核函证之过程，能够更数位化、规格化、简易化、自动化及保密化，那将大幅强化资讯验证的效率性。例如，函证回复内容须由收送双方凭证加密签章，非交易相关方无法看到交易资料内容，或者，以程式辨识规格化后的财务报表资讯与银行纪录是否一致，以有效降低人工函证查核所产生的审计风险。另外，当能更便捷地执行线上股东会投票权，将增进股东行动主义更稳健发展；中小企业面临突发事件冲击时（例如，COVID疫情），原始股东的优先认购权能够帮助企业筹集紧急资金。

当一群沙丁鱼目睹刚入池的鲇鱼将危及其生命时，这群沙丁鱼才会改变习性，不停游动，以求保命。由于写入加密股的智能合约可具备各种良好性质，也就是加密股的天生体质正是优于普通股，而纯网路证券商又明显可省下高额实体店面与人事营运成本，另外，股市交易盈亏本来就是投资人可享受或承担的金额，只是以往监理与技术面须要2天作业时间，以确保结算交割的正确性，然而，现今金融科技已可达成当日结清，也就是「加密股与纯网路证券商」有机会触发鲇鱼效应，促使部份现行证券商积极转型成网路证券商。若纯网路证券商能更效率地承销台湾中小企业之3,000万新台币以下的筹资需求，那将与现行证券商承销上市柜公司的筹资需求，呈现目标市场之具体差异化。