国债殖利率节节落 高息资产超夯

大陆10年期国债殖利率从2024年初的2.5％，跌至12月27日收盘的1.701％，短年期的1年期国债殖利率更是从2％水准，跌至0.979％。图／中新社

近三个月大陆10年期国债殖利率走势

近期大陆国债殖利率不断下滑，进一步加剧高息资产荒，红利投资策略再度升温。大陆10年期国债殖利率从2024年初的2.5％，跌至12月27日收盘的1.701％，短年期的1年期国债殖利率更是从2％水准，跌至0.979％。数据显示，大陆高息ETF吸金量创下单月新高，反映出投资人对高息资产的强烈需求。

香港经济日报27日引述外电消息称，大陆基金巨头华泰柏瑞旗下红利ETF，12月截至26日累计获得资金流入近人民币（下同）44亿元，迈向纪录最大单月净流入，该ETF最新市值约230亿元。华泰柏瑞旗下另一档红利低波ETF，单月资金流入也有近50亿元，同样迈向纪录新高。

市场分析指出，2024年以来，大陆经济成长仍面临消费低迷等多重阻力，资本市场上「债牛」行情火热，但随着国债殖利率不断下滑，包括保险资金在内的稳健型投资机构，正面临资产配置压力。在此背景下，权益市场的高股息股票可望成为债券投资的替代品，并在高息资产荒下持续吸引资金流入。

国信证券报告指出，预计未来保险业者将进一步增持具有高分红、高资本增值潜力、高ROE（股东权益报酬率）属性的上市企业，以匹配保险业资产端的长期稳定需求。

值得关注的是，香港市场的高息概念ETF也受到陆资追捧。在香港耶诞连假期间，多档在大陆挂牌的港股红利相关ETF，净值溢价一度飙升至15％。相关ETF于27日一度临时停牌，并在上午10时30分恢复交易后，迅速回档，跌幅约1成。

券商中国报导，甬兴证券表示，考量到美国联准会（Fed）降息预期，以及大陆年底资金抢跑行情，可能带动债市做多情绪，预计2025年大陆10年期国债殖利率将向下突破。

短期市场情绪过于亢奋，对于2025年的大陆降息、降准等政策，都进行比较充分的定价，调整随时可能降临，若未来政策落实的时间或力道不如预期，市场可能面临剧烈震荡。