积极强化资本结构 三商寿每股EV 达49.3元

三商美邦人寿26日举行线上法说会，揭露2020年底隐含价值（EV）为1,232.29亿元，每股EV则为49.3元，以三商寿26日收盘价9.19元来看，每股EV为其股价的5.36倍。

总资产近1.37兆元的三商寿，3月底净值429亿元，每股净值17.1元。3月底三商寿净值比3.45％，去年资本适足率（RBC）是204.7％，三商寿新任总经理陈宏升表示，5月13日董事会已通过1.3亿股的现增，预计第三季完成，将让RBC增加5个百分点，同时也有不逾30亿元的无到期日累积次顺位公司债发行计划，正由金管会审查中，希望第三季能完成，以强化财务结构。

首季三商寿税后获利16.35亿元，较去年同期成长154％，每股税后盈余0.65元，首季三商寿实现2亿元的股票资本利得，及59亿元的债券资本利得，投资报酬率为3.74％，三商寿强调仍有债券利得的可实现空间。

三商寿投资长林大钧亦说明后续的投资计划，即趁美国债券利率反弹，积极布局高利率债券，首季新钱投报率已比去年下半年增加30个基本点（1基本点等于0.01百分点），到4月则是增加50个基本点，预期第二季会将经常性收益率拉升；股票投资则是「积极操作、持盈保泰」，兼顾规避风险及赚取超额利润。

3月底三商寿资金成本亦从去年底的3.48％降为3.46％，下降2个基本点，即三商寿首季仍是正利差。三商寿财务长曾裕芳表示，资金成本已接近新契约成本，所以下降速度会放缓。

三商寿近年转型以投资型保单为主，首季投资型占逾88％，3月底投资型的分离帐户资产已达1,217亿元，去增45.5％，曾裕芳表示，推动投资型保单是可因应低利率环境与接轨IFRS17作准备。

因为趸缴保费还是占率较高，造成三商寿续期保费减少，亦带动总保费下降，曾裕芳表示，未来会强化分期缴商品，以二到四年时间带动续期保费的增加，也能带动总保费的正成长。