《基金》降息环境谁得利？四大产业表现有望超前

PGIM保德信全球医疗生化基金经理人江宜虔表示，这波全球通膨快速上扬，推高通膨数据高于历史平均，从统计可得知，在高通膨且利率走缓期间，以必需性消费、医疗健护平均涨幅达双位数，更大幅胜过同期S&P500指数的负报酬，目前美国利率处于从高点可能逐渐下降的循环，近期通膨数据亦逐渐和缓，强化市场对降息的预期，同时提高医疗产业股价表现优于整体股市的机率。

江宜虔指出，近期医疗生化产业出现一波明显涨幅，但美国医疗产业整体本益比相对于S&P500指数仍折价近三成，反映出医疗产业评价面仍具投资价值，若细看医疗产业各次产业表现，又以生物科技及医疗服务两大类股的相对本益比最低，事实上，医疗服务公司财务健全，具防御特性，而生物科技产业在四大次产业中成长力道最强，加上降息在即，预期将开始吸引资金进驻。

江宜虔进一步分析，单纯就利率与生物科技类股的关联来看，中小型生物科技股代表指数XBI在2021年至2023年与利率呈相反走势，由于中小型生技类股对利率敏感度高，利率上升导致中小型生技公司筹资成本上升，对股价造成负面影响，XBI指数评价面于曾于2022年中落至金融海啸以来的低点，目前仍低于历史均值，预期下档风险相对有限；再者，并购题材向来是医疗投资的重点之一，目前多数中小型生物科技公司股价已低于长期并购价格的股票评价，未来可望加速并购活动。

江宜虔建议，眼见生物科技正处于物美价廉的阶段，近期的上涨仅为回升的开端，建议投资人不妨以生物科技次产业为布局重点，并着眼于阿兹海默症、肥胖症、癌症，以及各项罕见疾病等新药研发相关公司，至于大型制药建议选股为要，聚焦糖尿病、肥胖症等药品研发领导公司，以及在免疫疗法领域具有竞争力之企业。