解读西山居MBO：一场励志大戏
关于西山居MBO之事，1月23日西山居年会上邹涛已然宣布，之后也有资讯放出。如果再往前追溯，早在月初已有业内猜测金山股改将从西山居MBO开始。但一直未产生与金山行业地位相称的业界回响——坊间舆论对此事的信任与关心程度都不够高，而且此事所影响到的人，太少。
言及西山居，其公众印象为：国内游戏研发实力的巅峰。但并不曾有几个团队以西山居作为标杆和跟随对象。这种声望和影响力的不对等，是西山居MBO事件中值得关注的背书。
根据1月24日下午18时左右金山发布的公告，此次MBO是西山居26人认购此次MBO主体WestHouse公司的20%的股份，总价约为1.89亿港元。而其余80%股份抵押给金山集团以获得1.51亿港元的贷款。且规定金山集团方面有终止贷款的权力。
这样从某种意义上构成了一个对赌协议的框架。有知情人士称MBO后的西山居被要求在2011年实现9000万港元的净利润，否则贷款将被终止。而如果这一目标达成后是否有持股比例变化，则没有进一步信息。
所以，从目前的情况看，可以认为西山居MBO是一场以“激励”为主的内部资本运作。
在西山居具备相对先进的研发实力的基础上，刺激西山居通过其内部人员的主观努力，提升西山居的营收水平，之后进一步提高西山居雇员的分红及其他奖励收入，并逐步向西山居放权。这是这场MBO最好的结果，是金山内部各方面多赢的局面。但即使西山居一直能够完成预期目标，金山集团是否会允许西山居内部人员持股比例高于50%，是值得怀疑的。
而如果西山居的营收未达要求预期，鉴于此次MBO参与人员部分也持有金山集团股份，那么西山居并不会比MBO前获得更多。是一个维持原状的局面。
所以，此次MBO对金山而言是只好不坏的。而对于此前媒体披露的金山游戏通过西山居牵头来进行项目改制的计划，并不是此次MBO促成的——此事其实一直在进行，只是在MBO之后更为方便和顺利。
而对于此事，互联网分析师许单单是看好的，他认为管理层的主观能动性对于公司发展会起到极大的作用，而西山居MBO同样符合此规律。
此外，记者试图联系当年西山居创始时的三剑客：裘新、李兰云和罗晓音。裘新未接听电话，但其微博已经表达了态度；李兰云在此之前并不知晓此事，听闻描述后表达了裘新类似的观点，且其和罗晓音同样关注曾经同事的境遇，强调西山居“独立”是一件好事。
但有业内人士对此次MBO提出了质疑。质疑点在于西山居所可能的目标和可能拥有权限所导致的可能结果。目前所知西山居在产品和运营的决策上有更多的主动权，那么在要求快速提高营收的目标之下，西山居很可能会选择将其优质的研发和产品资源输送向更好的运营平台——而非金山自己的运营中心。而与此佐证的是，负责金山游戏运营的总裁吴裔敏也被爆出频频在外接触团队洽谈游戏代理权。而这会导致金山曾有的研发水平和运营水平不等的问题得不到解决，且放大成为两者割裂。
如果此推测成真，那么金山游戏在未来不短的一段时间里，将成为任西山居行政总裁的邹涛带领金山游戏的研发力量打造出一个新的利润中心，而金山游戏总裁吴裔敏继续建设和提升金山的运营水平并将其打造成独立的业务形成第二个利润中心。
即便以最乐观的心态去估计，此事也会导致金山在营收和市场份额上升的同时陷入更为复杂的内部管理矛盾中。
此外，从公告中的信息可知此次西山居MBO是没有外界资本的参与的。但其中26人以每股1.1834港元认购1.6亿股的大额投资，有局外人认为其中很可能有外部资本的帮助。如若为真，其外部资本的背景和目的将在年内曝光。毕竟，西山居在任何懂行的资本眼中，都是极为优质的资产。那么，如果说金山要面临什么风险，这就是唯一不可预测评估的了。