《金融》法人忧 大中华市场基本面支撑力道将耗尽

新冠疫情以来大中华市场受惠于出口转单、远距办公需求带动，位处复苏前段班，然数据背后指出基本面支撑力道将耗尽？未来投资应以何种策略应对为佳？大姆哥投顾分析，4月份全球市场情绪向好，各区域股市持续走高，然而仔细推敲大中华市场各数据，背后基本面支撑力道未来或将渐弱。

在台湾市场方面，台湾第一季出口成长率创十年来新高，季增率达24.6%，而电子硬体业、半导体业的营收也同样自去年疫情开始以来不断走高，第一季电子硬体业同比成长29.8%、半导体业则是27.9%，都创历史新高。但将近一年以来的高成长动力，几乎都是由全球远距工作的需求带动，而近期欧、美主要国家疫情已陆续降温；如英国便于5/17起进入第三阶段解封，美国也已有60%成年人至少接种一剂疫苗，拜登政府更预计到7/4国庆日前，将达成70%成年人至少接种一剂疫苗的免疫目标。种种迹象皆显示远距办公提供科技股的支撑力将透支，再加上海外工厂也陆续复工，国际投行便预估半导体业营收季增率将于今年年底降至20%，电子硬体业营收季增率更将下滑至个位数。在这样的背景下，提醒投资人应注意台币未来是否仍具基本面支撑的升势。

在中国市场，目前中国基金持股总金额占A股市值的比例达5.5%，以十年趋势来看已上升至相对高点，且基金持股中有高达45%为前50大股票，基金持股集中度来到历史新高，显示中国基金市场渐显抱团股的风险。去年疫情以来中国政府与全球政府同步以宽松政策支持市场流动性，但如今已缓步收紧流动性，可看出新基金募集规模在去年大幅增加，可说是爆发式成长，但增量已于今年第一季见顶，近期基金入市力道已放缓，可预期在中国政府缓步收紧流动性的状况下，基金整体募集将后继无力。

总结来说，今年以来涨幅持续的台股市场，先前因受惠于全球远距工作的需求，然近期欧、美等国疫情趋缓且海外生产活动逐渐恢复，预计台湾出口增速已见顶，并将影响台币走势；而中国市场则是面临政府即将收紧流动性，基金持股却大幅度集中于高本益比的内需消费股，投资人也应注意未来走向。中、台市场未来具不同面向的下行风险，建议投资人在做资产配置的同时，也应注意适时的避险，寻找市场上具避险策略的投资产品。