《金融股》中华信评：新寿获利波动偏高 新光金展望维持「负向」

中华信评确认新寿、新光银行与新光金(2888)的发行体信用评等，展望维持「负向」。反映由于新寿的获利波动性升高且其资金结构与资本水准的缓冲空间缩窄，未来一至二年该公司将面临维持其财务实力的挑战。

中华信评指出，尽管其业务价值有所改善，但因新寿会计收益的波动程度高于平均水准，该公司的财务缓冲空间已于2020年缩窄。由于外汇避险成本仍高、投资收益率降低、且投资绩效表现低于同业平均水准，新寿的税前盈余已在2020年时滑落至自2017年来的最低点。

逐渐衰退的绩效表现部分因该公司所能从事的海外投资上限，在国内主管机关于2020年9月对其进行裁罚后已经降低。中华信评一方面认为，新寿的获利波动性已使其财务缓冲空间缩窄，而中华信评将EBIDTA视为一项重要的参考点。不过另一方面，中华信评认为该公司持续稳定地改善其合约服务的利润率以维持其业务的长期价值。新寿透过具一致性的产品策略达成前述目标，惟该公司的总保费收入因国内法规推动的保险商品改革而下滑。

外汇曝险部位为新寿资本与获利的潜在波动因素。持续的外汇波动为新寿的资本增添额外的波动性，并可能因此为其整体财务风险结构带来压力。虽然新寿已采取主动的避险策略，但中华信评认为，该公司仍需要一段时间之后方能透过稳定的海外投资绩效来印证其外汇风险已稳定缓和在至可管理的水准。