《金融》美国经济有韧性 美非投资级债违约率下降

PGIM保德信美元非投资等级债券基金经理人张世民表示，投资债券的指标有一大重点在于违约率走势，美国经济于疫后快速复苏，强劲的消费动能与就业市场加速企业获利快速放大，带动美国非投资级债券违约率快速下滑，根据JP Morgan预估，美国非投等债到期压力偏低、企业资产负债表健全、加上危难债券规模减缓等因素所推动，目前的违约率仍显温和，且于近期呈现回落，距离长期平均违约率有1.1个百分点的差距。

张世民进一步指出，从美非投等债不同评级的券种分析，过往违约风险多来自于CCC级债券，目前违约率达15.7%，而BB及B级债券违约率多数期间不超过1%，目前B级债券违约率0.3%，BB级债券违约率甚至为0，反映出只要慎选债券，即可创造美国非投资级债的良好投资机会。

另外值得一提的是，降息对于债券具有正面挹注，张世民表示，虽然近期因为美国最新就业报告显示劳动市场仍稳健，加上通膨放缓速度未如预期的顺遂，市场持续推迟首次降息时点，目前预期首次降息时点将落在7月底的FOMC，今年预期的降息幅度为67bps(2.7码)，市场仍没有因为数据的强韧而排除降息的可能。

张世民分析，一旦美国未来核心PCE的平均月增率落在0.2%，则联准会即有机会在7月FOMC开启首次降息，回顾过去历史，在联准会降息前3个月进场投资美元非投资级债指数，并持有至降息发生当月底，指数报酬率皆为正数，平均报酬率为4%，倘若将持有时间拉长至1年的平均报酬率则可提高至5.52%，且正报酬机率近七成之多。

张世民建议，投资人若想参与降息后所带动的美国非投资级债的行情，不妨采取持续分散产业与发行人曝险，并持有适量现金，待市场修正或于初级市场加码基本面持续改善的券次，并以较佳债券信评之标的为主要选股方向。