金研院看世界－传统金融体系的平行宇宙 DeFi颠覆既有架构

略去金融中介机构 效率更高

有些人称呼以太坊为「比特币2.0」，但以太坊创办人布特林（Vitalik Buterin）心中勾勒的想望远不止此，他的目标是让以太坊成为一部「世界电脑」。具体而言，以太坊是一个开源的区块链平台，全球的开发者都可以在这个平台上，开发各种类型不限功能的应用程式，创建新产品。而且为了利于用户与应用程式的互动，自然成为开展DeFi的应许之地。

相较于传统金融服务，DeFi有什么特别的吸引力呢？略去金融中介机构的做法，原则上会使交易费用更低，效率更高。以存贷为例，存款者可以在帐户中存入加密货币并赚取利息，但利率可能是传统银行的数倍到数十倍。当然如此高收益伴随潜藏的代价，例如DeFi的帐户不会有存款保险，应用程式也不会保留存款准备金，存款人有可能因网路攻击、极端市场条件或其他营运、技术方面的失误而蒙受损失。

法律与监管议题 层出不穷

2016年5月，为期4周的ICO募得1,200万枚以太币，不料出现身分不明的参与者，逮到了智能合约程式码的漏洞并发起攻击，以攫取不当利益。这起事件除了显示无论电脑科技如何进步，终究改变不了人性的贪婪之外，也提醒我们，随着DeFi的进展，会不断出现法律与监管议题的新挑战。

此外，承担DeFi体系中交易媒介、计价单位与价值储存功能的是加密货币，而加密货币的币值波动剧烈形成另一个隐忧，这恰好就是稳定币（Stablecoin）登场的时机。稳定币是币值锚定稳定资产（例如美元）价格的加密货币，目前钉住美元的稳定币中，流通量最高的是Tether币（USDT），由民间机构Tether Limited发行。为了让Tether币与美元维持1：1的兑换关系，每发行1元Tether币，必须有1美元等值的储备资金加以支撑。Tether币建立在Omni Layer平台，这个平台又架构于比特币区块链上。不过Tether币是中心化的加密货币，未来也没有打算去中心化的迹象，而且Tether币背后是否真有足额准备也不时受到质疑。

透明度与重组创造 令人激赏

DeFi不乏令人欣赏的特性，首先是透明度。不只链上的智能合约程式码可供分析，所有交易资料也都是公开的。相较于传统金融体系，众多数据往往分散在大量资料库中，其中有些甚至根本无法使用。如果真遇到危机发生，DeFi的透明度将有助于更快掌握事件成因或预测后果。其次，DeFi协议常被比拟为积木。任何两个或多个协议都可能经由重组创造出全新的东西，早先创建的协议也可轻易为其他智能合约所用。这种灵活度让开发新种业务变得更有弹性。

若从整体社会福祉的角度观之，DeFi备受期待的优点，首推促进普惠金融。现实中金融服务的化外之民并不少，有些人没有银行帐户也没有信用卡；有些人虽有银行帐户，但需财孔急时，在银行却借不到钱。例如根据台湾金融研训院2020年发布的全民金融调查，国人有19.5％无法在1周内筹到新台币10万元。DeFi不同，基本上任何人都可以使用DeFi协议，对基础设施的要求也相对不高，几乎不存在因身分造成的差别待遇，因此，若能有完善的消费者保护机制为基础，DeFi可望建立一个真正开放且触及率更高的金融体系。