美车险龙头扩大用「副厂零组件」！这4台厂大爆发 迎来黄金7年

汽车零组件四杰展现攻击力。(图/先探投资周刊提供)

汽车ＡＭ族群进入旺季营收全面上升，预估可维持至下一季，受惠台币贬值及美国保险采用零组件增多，业绩步步高升，本益比相对不高，可攻可守。

汽车钣金及车灯ＡＭ零件厂龙头厂东阳及耿鼎，十一月营收同步创下历史新高，而帝宝及堤维西表现也都很优，预计今年这四家汽车ＡＭ族群代表公司，将持续交出连续第三年营收及获利成长成绩。外加受惠台币贬值及美国保险采用零组件增多，在进入往常第四季及往年第一季旺季下，业绩可望步步高升，本益比相对不高，有助股价低档支撑。

若从第四季汽车零组件主要厂商东阳、堤维西、帝宝、耿鼎前两个月营收来看，以东阳为例，合计四五．○一亿元，平均一个月就有二二亿元，已是近半年来高峰；堤维西平均一个月十七亿元、耿鼎二．八二亿元，都是下半年最好成绩，帝宝平均则约十七亿元。整体来看，出货情况的确很好。再加上十二月营收预估，只要维持平常成绩，则第四季季营收都有机会创下历史新高。

四杰近年ＥＰＳ增幅可观

以每个月都公布税前获利的东阳来看，十、十一月合计税前赚十．五五亿元，折合每股一．七八元，主要是受惠这两个月台币贬值二．五％，加上旺季所致。就算十二月维持平常水准，月营收维持二一亿元以上、每股税前约○．六元，则第四季税前预估每股就有赚二．三六元机会，换算税后约一．八六元，加计前三季ＥＰＳ五．二三元，则全年就赚七．一元，若营收再向上升，全年可能有赚七．三元机会。

另一家低档窜起的生产钣金件的耿鼎，十月营收二．六七亿元创今年新高、十一月营收二．九七亿元，则创历史新高。上半年单月营收约一．九八亿元，到了十一月来到二．九七亿元，半年内成长幅度高达五成。而前三季ＥＰＳ二．三四元，已超过去年全年的二．一三元。预计再加上十二月营收，以第四季台币贬值，ＥＰＳ有机会挑战○．八元，预估全年可达三．一四元，创近八年最高纪录。

再看堤维西，预估第四季营收约达五○亿元，算是历史第三高，单季ＥＰＳ超过一．三元问题不大，果如此ＥＰＳ将达六．二元以上，也算是创近八年高点。同样是以车灯为主的帝宝，前三季ＥＰＳ十四．一元，即使扣除业外卖厂转移至泰国收益，ＥＰＳ也有十一元以上。以第四季营收五○亿元估算，全年ＥＰＳ有机会超过十七至十八元。

从东阳、耿鼎、堤维西到帝宝，今年营收都交出近八年最好成绩，主要是从二二年起，主要市场美国保险公司State Farm逐步扩大使用ＡＭ零件，至当年十二月扩及全美四七州，除陆续扩及各州，去年也一路增加开放至全品项。美国市场是台湾汽车ＡＭ最大市场，市占率也最高。二千年前后，因为诉讼官司，State Farm停止使用ＡＭ产品，导致产业出现大变动，不少公司退出市场。如今能存活下来的公司，正享受这波美国State Farm公司订单。

从列表可见，上述四家公司近四年来ＥＰＳ逐年成长，耿鼎二○年ＥＰＳ为○．二一元，到今年预估将超过三元以上；东阳也从一．一六元成长至七．一元以上；堤维西从○．六二元成长至六元以上，幅度都相当大。

重点是龙头东阳表示，ＡＭ产品销美须通过CAPA认证，CAPA为美国唯一针对汽车零件设立的品质认证组织，为更深入打入北美ＡＭ市场，台湾各厂也积极取得CAPA认证。东阳则是台湾业者中通过CAPA认证最多者。

东阳通过CAPA认证最多

而美国车险龙头State Farm扩大使用ＡＭ（售后维修副厂）零组件，对台效益渐显。美国车险转向引用ＡＭ零组件，且扩大理赔范围成为趋势，保守预估，ＡＭ渗透率将从目前二成提高到二○三○年的二八％，以美国售后维修市场规模逾一二○○亿美元，东阳认为美国是ＡＭ台厂最主要外销市场，台厂将迎来「黄金七年」。换句话说，这三、四年ＡＭ族群业绩的成长，并不会一时就停止。（全文未完）

《先探投资周刊2331期》

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