奈雪的茶调整后净利润为450万元 机构认购意愿高
奈雪离成为“茶饮第一股”仅一步之遥。据了解，奈雪计划发售约15%新股，3月中旬管理层已进行过一轮预路演，但公司估值与募资额未最终敲定。一位参与了路演的机构人士预测，奈雪估值或将达到350至400亿元人民币。
距离奈雪的茶（以下简称“奈雪”）提交招股书已过去3个月，大部分机构的关注度和认购意愿都比较高。此外，奈雪方面已经接洽过多位潜在的基石投资者，这些投资者包括国内大型公募基金、国际长线基金以及险资等，而最终引入的基石投资者数量不会超过10家。
近日，奈雪在5月14日当周已向港交所提交了最新一版问询回复，截至目前，公司方面仍在等待港交所的聆讯通知。
在一位奈雪内部人士看来，未来奈雪在租金和人力成本两方面都会有比较大的压缩空间。
去年11月，奈雪率先在深圳开设了首批2家PRO店。前述奈雪人士表示，PRO店目前与标准店的同店利润率相当，但是未来PRO店会具有更高的议价能力，租金成本基本在10%以下。同时随着自动化设备的落地以及整体SOP设计，PRO店在人力成本上比标准店保守估计可以节省2%-3%。
根据招股书数据，2018年和2019年，奈雪的同店利润率分别为24.9%和25.3%，受疫情影响，2020年前9个月同店利润率为12.6%。
此外在一位奈雪老股东看来，奈雪在多元化业务上的布局，比如在零售行业做品牌输出，也会有助于公司利润的释放。
“奈雪多元化的产品结构及消费体验，对于门店运营能力有着更高的要求，这也是奈雪的核心竞争力之一。奈雪过往虽然经过了5轮融资，但金额都不算特别大，靠自身门店利润基本可以支撑，自身造血能力还是比较强的。”
值得注意的是，招股书数据显示，截至2020年9月，奈雪调整后净利润为450万元，从这一财务指标来看，公司已实现盈利。
奈雪IPO虽然被视为是上半年的重头戏，但在此背后，萦绕在投资者心里、一个挥之不去的问题是，奈雪是否有赚钱的能力？
据奈雪招股书数据显示，截至2017年底，奈雪门店数量仅有44间，到了2020年9月底，门店数量已经增加至422间。随着全国门店的扩张，业绩规模也在同步提升。2018年、2019年和2020年前9个月，奈雪实现营收10.87亿元、25.02亿元和21.15亿元人民币。
但与之对应的，是6973万元、3968万元和2751万元人民币的亏损额。虽然亏损有所收窄，但3年时间亏损额超过1亿，因此有舆论称奈雪这是“流血上市”。从奈雪的成本结构可以看到，材料和员工是两个成本大头，并且占比相对稳定，分别占总营收的35%和30%左右。
前述深圳本地基金投资人表示，奈雪的原材料成本占比超过35%最初的确让投资人有些担忧，但和创始人聊过以及亲自体验产品之后，便理解了，“奈雪路演过程中，他们给我们带了奈雪的产品，让我们现场体验。而路演结束后我们也点了其他品牌同款产品作对比，发现奈雪在口感上、原料分量上都有明显优势。”
按照奈雪的计划，2021年和2022年将合计开设约650间门店，其中约70%将规划为奈雪PRO店。相比起奈雪约300平方米的标准门店，PRO店面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。
奈雪计划新发售股份约15% 机构认购意愿高
据了解，目前大部分机构对奈雪IPO的关注度和认购意愿都比较高，甚至有机构为了份额“抢破头”。
“我们的客户预计认购额在几千万美元到1亿美元的水平。”前述香港本地券商人士表示，从今年农历新年后上班开始，他就一直通过各个渠道联系奈雪，包括奈雪的老股东、保荐人或者承销团内的其他投行券商，希望能尽早确认一些基石或锚定的份额。
“我们也有追加的意愿，公司总裁特地去深圳见过赵总（奈雪联合创始人赵林），想了解下能拿到多少份额，但是后来律师表示港股市场对老股东认购新股有监管限制，我们之前投资A股公司比较多，所以之前没意识到这个问题。”一位奈雪老股东称。
一位深圳本地基金投资人则表示，有意向成为奈雪的基石投资者，认购金额预计在1亿元人民币，“我们现在是希望超过这个额度，但是不确定最后能争取到多少。”
奈雪计划新发售股份约15%，基石投资者占其中约20%。前述接近奈雪的机构人士透露称，目前奈雪在接洽的基石投资者主要有几类，一类是养老基金、公募基金等国内外长线基金，其次是险资，另外是深圳本土的私募基金，最后是一些知名公司。
“奈雪最后敲定的基石投资者应该不会超过10家，组合里应该会有中资、外资、传统的基金以及可以产生战略或者海外业务协同效应的公司。”该机构人士进一步表示。