通膨压力大 美升息时程可能提早
随美国疫苗施打普及率攀升，经济复苏比预期快，通膨风险也随之攀升，根据美国联准会官员最新谈话，2022年底前可能提早进入升息循环，但刺激政策不断、经济复苏力道增强，若就业市场持续改善、通膨压力加大，预估最快今年第4季「升息」议题会浮上台面讨论，将迫使联准会将升息时程再提早一些；而经济前景优于预期，也将带旺高收益债市的报酬机会。
近期美国10年期公债殖利率的走升，使得固定收益资产投资人开始思考，当前位于低档但趋势向上的利率、以及未来通膨若加速升温，会对其资产配置带来什么样影响；在金融市场动荡下，投资人应避免随着变化而起舞，更应该关注于可能优于预期的长期经济前景。
今年固定收益资产的报酬预期，可能无法像以往大幅优于长期均值，然而，在目前主要债种中，高收益债所能提供的殖利率、低存续期间、分散风险效果以及违约率持续下降的优势，都较具吸引力，在当前总体经济强劲扩张的背景下，投资人今年仍有机会在高收益债券市场尝到甜头。
这一波美债殖利率上升，主要是反映乐观的经济复苏前景以及强健的信用基本面，均是支撑信用债市降低风险的重要利多；另外，从过往利率升高的期间也可发现，在股市波动相对较大的环境下，高收益债表现持续强劲且受惠。联准会主席鲍尔近日谈话时表示，美国经济正在好转，但尚未走出困境，就业差距使经济复苏蒙上阴影；即使联准会有疑虑，但就业市场迟早随景气复苏持续转佳，特别是具有疫后复苏题材的休闲观光产业。
总体来看，这些趋势均支撑目前市场预期今年美国实质GDP成长率可望达到5.7％，2022年达到4％的水准。
在此背景下，尽管高收益债的殖利率以及利差均位于历史相对低档，但高收益债的信用品质比过往都来的要更好。在信用品质改善下，2021年高收益债的违约率预估大幅改善，可望降至长期均值的3％。