謝金河：白馬、黑馬與ETF

财信传媒董事长谢金河。本报资料照片

【文／谢金河】

二○二三年即将走入历史，一个年就这么过去了！把全球股市地图摊开，这是一个不均衡的时代，有的地方暴雨，有的地方缺水，资金的流向决定投资市场的命运，世界呈现的是一个极端的时代。

例如，二二年底在这个时候，美国很多鹰派专家都出来喊Fed应该加息到七％才能遏阻通膨，最具代表性的是前财长Lawrence Summers。也有人看好油价上一○○美元，甚至有人喊三○○美元，但是年终前Fed主席鲍威尔预告升息触顶，又暗示二四年可能降息三码，这个世界格局逐渐明朗。

AI PC是白马股

在年度终结即将封关前夕，全球金融市场呈现十分舒坦的美好状态，一是ＶＩＸ恐慌指数跌到十一．八一，这是COVID-19以来新低的位置，代表市场投资情绪处在安逸状态。另一个是美元指数跌到一○一．七七的新低位置，二二年此时美元指数飙升到一一四．七七八，造成全球股市的巨大回档，如今美元走低，全球货币也随之松了一口气。三是油价没有因为战争飙升，在二三年终前，ＷＴＩ最低跌到六八．二二美元，北海布兰特最低见到七二．八六美元，油价百美元并没有见到。当然随着降息号角响起，美国公债殖利率也应声下滑，十年债最低到三．八八五％，三十年债从五．二一八％回落到四．○二三％，美国多数债券殖利率都降到四％以下，二二年喊七％以上的人都摃龟。当然在降息期待下，金价一度来到二一三二．四九美元，比特币也来到四四四六五．七五美元。

紧绷的金融情势因为美国Fed可能降息，出现了巨大变化，大家最关心的股票市场也出现令人叹为观止的新生态，今年最奇妙的是过去被人朗朗上口的「东升西降」，股市表现正好相反，是「西升东降」，今年美国股市牛气冲天，而中国相关的香港、上海、深圳股市却一蹶不振，这个两极表现令人讶异，而港股二三年大跌逾十六％，台股大涨近二五％，也造成台湾加权指数追过香港股市，一路保持领先的姿态，这是大家都没有想到的事。

到十二月十九日为止，美股道琼指数全年拉出逾十三％的涨幅，指数写下三七五六三．八三的新天价，创下历史新高；除了道琼指数，最厉害的是费城半导体指数，SOX写下四一六一．九二的历史新高，突破二二年四○六八．一五的高点，不断向前奔驰，这当中带动半导体股的真命天子是辉达（Nvidia），从一○八．三二美元狂飙到五○四．六六美元，全年累积涨幅高达二三七％，除了辉达，二三年博通Broadcom（AVGO）市值快速跃升，现在几乎和台积电打成平手，ＡＩ带动半导体一场产业革命，二四年大家都看好AI PC可能是带动产业革命的主轴，这是很一致的共识，我称之为「白马」。

在辉达带领下，二三年科技创新成了主轴，科技大厂没有一家没有ＡＩ的元素，二三年Apple大涨逾五六％，市值已站稳三兆美元，投资机构Wedbush已经喊看四兆美元，微软也紧追在后，市值二．八五兆美元，若加上Google、Amazon、Meta、Tesla，还有原来的Nvidia，美国「科技七雄」市值加起来突破十二兆美元，大型科技公司亮眼表现，二三年Nasdaq 100表现强过Nasdaq，十九日Nasdaq 100写下一六八一三．○一，再度改写历史新纪录。

二四年将是崭新赛局

二三年尚未结束，但美国已有道琼、Nasdaq 100、SOX指数创下历史新高，反观与中国相关的港沪深股市都出现跌势，除了港股大跌，跌最重的是上海Ｂ股跌逾二○％，其次是深圳成分指数下跌十五．七六％，然后是深圳Ａ、Ｂ股，跌幅逾八％，上海证券指数跌逾五％，港沪深三地股市全都呈现跌势，这也印证了一开始我说的：有的地方淹水，有的地方缺水，资金流动决定股市荣枯的命运。

就像巴菲特爷爷说的：「要在有鱼的地方钓鱼」，有鱼的地方就是资金汇入的地方，日本是二三年资金流入最彰显的投资地，贝莱德主席Larry Fink给二三年全球股市下了一句评语，他说：「资金正从中国移光，钱进日本！」最近日圆一度回升到一四一兑一美元，还有日本自民党安倍派爆出四个丑闻，造成政坛震荡，日经指数在三万三千点盘旋，未来要看日本政坛风暴何时落幕，还有日圆在一五○愈久，对日本股市愈好。

二三年以来，外资买超印度股市一八三．六亿美元，其次是南韩八四．六亿美元，台股是三四．六亿美元，卖超泰国五四．五亿美元；印度股市在外资疯狂大买超下，已创造连续二十年持续上涨的奇迹，创下七一六○五．三四的历史纪录，反而是泰国股市频创新低，二三年跌幅十六．八八％，是亚洲除了中国以外最惨的市场。

台股也受外资影响，从二○年到二二年，这三年外资卖超台股二．二三五九兆元，在外资疯狂大卖超中，台股表现屹立不坠，二三年七∼十月外资又大卖超台股，所幸十一月大买超逾二三○○亿，迄今仍保有一六○○亿左右的买超，台股在外资连续大卖超后，二四年外资的态度仍然是决定台股最重要的变数。

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