寻找没有风也能飞的雄鹰 兴业证券：算力板块当是首选
近期，陆续有券商发布2021中期投资策略，其中兴业证券的观点认为，三季度行情震荡，风险得以释放，A股港股将会在平淡中寻找新奇，若互联网政策风险趋弱，恒指年底有望再灿烂。
（1）成长和价值的剧烈分化已经收敛，价值股的相对性价比降低。我们自2020年7月下旬开始推荐周期股和价值股的价值重估，目前全球价值股相对成长股的性价比已显著降低，风格已平衡。美股成长股跑赢的阶段，往往对应的是，中国成长股跑赢价值股。
（成长股与价值股之间的剧烈分化已收敛）
（2）过去数年躺赢的核心资产已不便宜，震荡盘整才能拥抱未来。2016年初提出“核心资产”理念并持续推荐，核心资产持续“躺赢”、走出结构性牛市。但是，过去数年被抱团的核心资产的整体估值处于历史区间的高位。下半年乃至更长一段时间，基于盈利和估值的匹配度，核心资产将面临震荡分化。另外，交易拥挤所导致的短期波动风险。
（3）拥抱“未来的核心资产”，科创“小巨人”有望跑赢。首先，跟着聪明的钱找未来的投资线索，今年以来，外资持仓发生了较为明显的变化，科创板成为新宠。其次，科创板和创业板为代表的“未来核心资产”，具有相对性价比。中证500/沪深300的PE比值、以及创业板与沪深300的PE比值都处于历史低位。2020年8月以来，创业板指与沪深300相对走势持平，但是创业板业绩增长更快，相对估值出现了明显的下降。
核心资产的趋势来自于三方面：
趋势一：数字经济时代，算力及智能制造成为全球竞争的高地。数字经济时代，算力是国别竞争能力高低的核心指标。中国实体经济的智能化重塑，特别是制造业的智能化重塑，是中长期的投资抓手。
算力产业链重点关注三条主线：1）鸿蒙生态繁荣发展，信创产业加速国产化进程的机会。2）全面高景气的云计算；3）算力赋能产业，包括推动制造业走向智能制造的工业互联网、产业加速拐点将至的智能驾驶等。
A股市场为例，计算机行业中的海康威视、赛意信息、恒华科技；通信行业的中兴通讯、广和通、中控技术；
港股市场中，腾讯、阿里巴巴、联想集团、舜宇光学科技、中国软件国际可重点关注；其中，联想集团的转型成果显著，服务器产品家族已实现从边缘到云的智能覆盖，市场份额一季度排名升至全球第三，算力已成该企业核心护城河。
趋势二：中国人口结构变化和人均GDP提高，内需的新趋势将是大机遇。
趋势三：先进制造业的朱格拉周期方兴未艾，科创成长迎来新机遇。展望后疫情时代，全球供应链将发生变化，中国制造业的综合优势难以替代。中国享有双循环模式的优势。全球产业链重构过程中，我国已逐步从低附加值的终端消费品，走向高附加值中上游的机械、化工等资本品。十四五期间的财政、金融等政策将积极支持先进制造业、科技创新等，进一步驱动“中国制造”走向“中国智造”。“碳达峰、碳中和”将是推动经济增长和科技创新的重要突破口，着力在新能源和新技术领域“做加法”。