押注Fed降息…美債期貨槓桿部位攀至新高 恐添債市波動

债券交易人士在美国公债期货承担风险的部位达创纪录高点，押注联准会势必展开四年多来首度降息。路透

债券交易人士在美国公债期货承担风险的部位达创纪录高点，此时他们大举押注联准会（Fed）势必展开四年多来首度降息，有望带动公债市场大涨。

随着全球央行年会周四（22日）将在怀俄明州杰克森洞登场，美国公债期货的杠杆部位已经攀升至历史新高。Fed主席鲍尔周五将发表演说，有望透露关于Fed年底前货币政策路线的更多看法。

根据芝加哥商品交易所（CME）和彭博分析的资料，美债期货的未平仓量上周攀升至大约2,300万口的10年期公债期货合约，创下纪录，相当于公债殖利率每基点波动约15亿美元的风险。这些期货未平仓量代表交易人士承担的风险，能够是做多或是做空。

美债期货未平仓量大增，正值过去几周押注美债上涨的操作增加，看好Fed在今年底前和2025年将积极降息。根据芝商所截至8月13日止当周的数据，资产经理人增加的净多头部位，相当约12万口10年期公债期货合约。

虽然多数的杠杆部位是资产经理人做多美债期货，但一些则是「债券基差交易」（同时买进（卖出）现货债券并且卖出（买进）债券期货，并从两者的价差变化中获利，属于债券套利交易中的一种）。

由于基差交易的策略涉及透过附买回市场借入，如果放贷条件紧缩，交易人士可能会被迫将部位平仓以偿还借款，这类快速平仓可能会导致债券市场动荡。

交易人士对联准会降息的时机和幅度一直感到焦虑，他们押注今年可能出现的各种情况。就在两周前，交换合约市场也消化了联准会在9月会议降息半个百分点以及决策会议之间紧急降息的一些风险。目前，市场预期9月的降息幅度约30个基点。

现货市场有迹象显示，一度是扩大中的看涨押注可能会在在杰克森洞会议前开始平仓。摩根大通周二公布的客户调查显示，净多头部位降至一个月来最低。