押注Fed終將降息 景順、品浩等債券大咖大買銀行AT1債券

景顺、摩根大通资产管理公司及品浩等大咖债券投资人，看好若Fed今年稍后降息，银行额外第一类资本（AT1）债券将大涨。美联社

景顺（Invesco）、摩根大通资产管理公司及品浩（PIMCO）等大咖债券投资人，正重返高风险的银行额外第一类资本（AT1）债券市场，看好若联准会（Fed）今年稍后降息，这类债券将大涨。

彭博资讯报导，与投资组合经理人的访谈显示，景顺、摩根大通资产管理公司和品浩等业者都在大买AT1债券。AT1债券兼具债券和股票的功能，因为银行业者除了发行普通股，也会运用这些债券筹资，有时又被称为应急可转换债（Coco bonds），但投资人获得的保障远低于债券，在发行人陷入困顿时，获偿顺位较低。

因此，去年瑞士信贷被瑞银收购时，打消约170亿美元的AT1债券价值，引发重大问题，而美国地区银行业者在矽谷银行去年3月倒闭后，也持续面临压力。

不过，投资人认为，在经济强韧推升企业获利、衰退忧虑减轻下，银行业大致情况不错，AT1债券的高殖利率也难以抗拒：彭博汇整数据显示，AT1债券的平均值利率约为7.58%。

在全球管理1.6兆美元资产的景顺（Invesco）北美投资级信用主管布里尔表示，「我们持续加码AT1债券，预期银行业基本面已回稳，虽然还没完全稳定，但绝对已经处于远更好的状态」，「而且经济现在更可能软着陆，看来我们应该宁可多买也不能错过」。

他说，景顺已收购大量加拿大、日本及欧洲的AT1债券，预期这些债券将在Fed降息时大涨，而且较算Fed近期没降息，AT1债券的殖利率也很诱人。

摩根大通资产管理公司全球投资级企业信用图对主管珂蔓也说，该公司一直买进义大利、西班牙及爱尔兰等欧洲市场的AT1债券，AT1债券和其他优先证券已成为其资产组合的核心组成，「欧洲银行业的获利能力依然不可思议，亏损也一直都相当少」，就算一些银行的贷款组合可能对不动产有曝险，但这些业者在当前利差环境所享有的获利能力，意味着任何损失都能轻易被获利吸收掉。

投资人也知晓AT1债券的风险，但仍选择买入，原因尤其是虽然AT1债券地位和高收益债券差不多，但更有益于税务目的。

品浩跨领域信用投资组合经理人琵尔指出，购买AT1债券类似于买入信评为BB级或B级的高收益债，但AT1债券的相对风险和税务益处比其他类似的投资选项更吸引人。

不过，有一个投资人还没大幅纳入考量：经济硬着陆。景顺的布里尔指出，「你不想看到的Fed降息原因，会是经济硬是急煞车」，「这样就不好了」。