灾情从原油期货开始延烧 CME：负价交易恐成新常态
台湾时间4月21日、西德州中质原油（WTI）崩跌至负值之后，从期权商品扩大到ETF（指数股票型基金），连带WTI期货合约交易所在地的芝加哥商品交易所（CME）也被要求调查，是否未与客户充分沟通，此事至今仍在全球期货市场延烧。
本刊去信芝商所询问相关细节与调查进度。芝商所强调，尽管负价很少见，但如天然气、电力、铁矿砂与能源商品就确实出现过，更何况期货市场始终都允许负价交易。
有鉴于从3月以来，疫情造成全球原油需求减少、供给过剩以及美国储油利用率已将近饱和，他们判断能源商品有出现负价的可能性，在4月8日芝商所便主动通知监管机构、清算公司、造市商和全球客户：芝商所的交易和风险管理系统已能处理负价交易。
「我们能做的只是提供一个透明且受监管的市场，让客户自行管理市场风险，同时确保期货和现货价格终将趋同。」芝商所发言系统表示。
因此，未来几个月若能源商品价格跌至低档、甚至逼近零的水准，芝商所就会将相关期权商品定价模型，从现有模型转换至巴切里尔（Bachelier）模型─主因在于现行如Black-Scholes等标准定价模型无法应对负数，只有巴切里尔模型才能计算包含负数的潜在波动度。
4月21日芝商所再发布了1份报告，当中纳入64种可能发生负价交易的商品，除了WTI之外，还包括了布兰特原油（Brent Crude Oil ）、汽油（Gasoline）、高硫燃料油（HSFO）等商品，而且在芝商所宣布后，洲际交易所（ICE）等交易所龙头亦随之跟进。
台湾金管会表示，如果交易人有发现电子软体无法下单，并打电话给期货商要求人工下单等程序，或有再依个案讨论的空间；国内期货商也开始让自家软体可以接受负价下单。这意味着，市场开始将负价视为新常态，现行期权定价模型恐将砍掉重练。