債市慘烈...拖垮投資組合？專家「股債配置仍是必要」：債券搭正2賺更多

近来股市大起大落，债市却跌跌不休。债券示意图／路透社

【文．玩股神探】

台湾债券ETF规模已经快要三兆，全台持有人数接近200万人，从2022年末就有投资网红一直叫大家买，但现在被套得越来越惨，你要怎么投资债券才不会变成温水煮债蛙？这次来跟你分享一个不同观点。

债券最近跌跌不休，虽然理论上配息还是可以领，但看到价格一直掉，持有的人也是高兴不起来。

其实把殖利率的观念放到股票，你就会很有感，很多景气循环股都有机会成为高殖利率股。

因为景气多空循环，所以当遇到获利衰退导致股价腰斩，但配息还是用去年获利创高发出来的，然后投资人看到高殖利率就会进场捡便宜，结果换来的就是赚股息、赔价差。

因为获利继续烂，股价就很难涨，隔一年配息减少，但殖利率还是很高，因为这是用下跌更多的股价换来的，想到就让人泪流满面。

再回到债券的议题，从2022年底开始，就有一堆投资机构或达人大力推荐买债券，从公债、投资债、金融债到垃圾债都有。

因为大家都觉得债券杀多了该上涨，结果没想到2023年表现依然不怎么样，反而股市早早跟着AI行情大涨，到2023年第四季通膨慢慢获得控制之后，债券才出现反弹行情。

不过到了今年年债券又开始杀，大家看到债券殖利率冲高，巴菲特也跑去买短债，本来解套卖掉的债券资金重新进场，加上觉得股市已经涨多了，不如早点落袋为安，把股市赚的钱也丢到债券，感觉起来安稳多了。

没想到眼睁睁看着债券持续下跌，股市却继续创新高，转过去以后不只错过股市上涨还赔到债券价差，慢慢温水煮，债蛙又被煮了第二次。

来看看证交所统计的最新数据，目前债券ETF最新总规模逼近3兆（2.9兆），全台持有债券ETF总人数接近200万人，光是00679B就快3,000亿，将近总市值10%，受益人数接近40万人占总数的两成，代表不少人正在套牢中。

债蛙的投资教训

如果你是把股票部位出清，然后欧印债券，这阵子应该很想哭，刚刚我说不要只看殖利率跟债息现金流，也要关心一下价差。

我们来看一下套牢最多人的00679B，元大美债20年，我们把股价拉出来看，先不把股息还原回去，因为投资债券本来就是冲着现金流来的，而且债券很难有复利效果，所以大多数人不会把配息再加码回去。

以2023年整年度来看，00679B年初31元杀到十月27元多，到了第四季好不容易反弹，但也只是拉回原点，以资产角度而言，不只输给通膨，也错过股市大涨。

进入2024年如果再来一次，加上九月降息，照理说应该绩效不错，结果债券继续杀下去，今年以来下跌6%。

反观加权指数上涨快三成，0050上涨四成，如果还是只有一套资金卡在债券，眼看股市涨更高，接下来也难追了。

一鱼两吃的股债配置

如果再来一次，千万不要股债二选一，你一定得做股债配置。但这边说的配置不是传统股债，而是搭配一些杠杆。

以目前市场周期来看，全球已经确定进入降息循环，债券长期来看还是有一定的上涨机率，加上股市确实涨多，所以想要拼赚价差的人不妨可以考虑买债券正二搭配指数或个股，因为债券正二遇到市场波动可以赚更大，而且无配息做价差，也不用思考要怎么再投资。

投资周期设定今年1月到10月底为止，加权指数上涨接近三成，0050上涨超过四成，而元大美债正二下跌接近两成，我们来假设100万资金做配置会如何。

直接试算给你看，只要用一笔钱做配置，你不需要承受过多风险，一样可以赚到价差，而且就算看错，没想到债券一路往下暴跌，你的绩效也依然是正的，赚多赚少而已，相较ALL IN债券的债蛙来看，真的好很多。

反之如果这种配置遇到股市下跌，债券也可以提供适度保障，比欧印股市的风险也降低很多。

结论

过去我一直提醒大家，金融市场没有不可能的事，不管任何情况，都不要忽略背后的风。

好比这次我举例债券正二搭配股票，这就是一种看好债券上涨又担心股市高点不想错过，所以债券加大杠杆，股票维持一倍，你就比单纯买股票或债券来的好，而且你还不用另外拿钱出来，更不用担心二选一压错宝，两边都布局，进可攻、退可守才能活更久。

※免责声明：本文仅为个人投资观点与纪录，并非建议。申购前自行评估风险，并详阅公开说明书。※

◎本文获「玩股网」授权转载，原文：如何避免因为债市大跌被拖死 ?