中国新视野－大陆Q4经济的内忧与外患

第三季期间，大陆国内外发生许多影响经济发展的事件，包括大宗商品价格居高不下、大陆官方整顿互联网、恒大集团债务违约、新冠疫情限缩全球供需、全球航运价格飙涨、地缘政治紧张，以及大陆「能耗双控」政策引发的限电限产危机，无不冲击到大陆经济的平稳发展，成为第三季经济不振的主因。

这些事件至今有些已经逐渐缓解，有的则仍在持续发酵中，大陆政府要维持第四季以及2022年经济稳定发展，快速因应并有效化解这些问题将是当务之急。

大陆政府应对上述事件，大略分为「可操之在我」和「不可操之在我」部分。顾名思义，「不可操之在我」即是非大陆一方力量可以化解，这些事件包括全球大宗商品价格上涨、全球航运价格飙升，以及新冠疫情导致全球供应链和市场需求混乱等等，要完全克服这些问题，有待全球的通力合作，此时多边机制的协商更形重要，而以大陆目前是全球第二大经济体的实力，当可从中发挥一定的作用。

「可操之在我」方面，主要是大陆国内的政经事件，包括互联网行业的整顿、恒大危机和「能耗双控」政策。其中，互联网行业经过一年雷厉风行的整治，该惩罚的已惩罚，该切割业务的也已切割，目前看来整治行动已步入尾声，而过去一年来因为官方的反垄断调查、对互联网金融的强力监管，以及对游戏行业的抑制，进而导致业绩受创和行业重新洗牌的大陆网路科技产业，可望逐渐重返正轨。

房地产业是拉动许多行业发展的「火车头」，但房价的持续上涨对经济稳定发展也带来隐忧。自习近平上任中共中央总书记后，定调「房子是用来住的，不是用来炒的」，随后大陆政府持续进行房市调控，不过成效不彰，房价持续居高不下，于是官方将调控政策转向上游的房地产企业，2020年8月推出「三道红线」，限缩财务高杠杆操作的房企的后续融资管道。该政策在2021年进一步发酵，多家房企爆出债务危机，而影响层面最大的，就是目前余波荡漾的恒大危机。

恒大危机若不及时处理而继续扩散的话，影响所及不单是恒大集团存亡，还会影响市场投资人对整个大陆房地产企业股债的信任，以及限缩房企的融资和债务偿还能力，进而拉高金融风险，影响经济稳定。

对此，大陆高层近日相继公开表态，国务院副总理刘鹤20日在金融街论坛强调房企「合理的资金需求正得到满足」。人行行长易纲则表示，恒大事件是个案，不会造成系统性风险。两大财经高层谈话除稳定市场信心，也可预见大陆官方将介入处理恒大债务问题，让这起危机平和落幕，给大陆第四季经济吃下定心丸。

至于「能耗双控」政策所引发的限电限产危机，冲击大陆制造业的正常生产，随着发改委等权责部门加大对煤炭等上游原物料的「保供稳价」措施，在「十一」长假结束后，虽然东南沿海制造业重镇仍有限电情况，但较「十一」前已经缓和许多，预料在官方持续出手维持煤电充足供应之后，因缺电所导致限产情况将可以改善。

由此看，影响大陆第四季经济的内部「灰犀牛」因素虽然还没全面化解，但正朝逐步缓和的正面方向发展，若是外部干扰因素不再恶化，大陆第四季经济表现较第三季更好，是可以期待的。