专家传真－贸易战对长期投资回报的影响

无可否认的是，全球在政治和经济层面，都将长时间处于分歧状态。目前局势虽与旧冷战时期有相似之处，但在许多方面都将对投资人造成更深远的影响和威胁。全球可能呈现三线发展的局面，而政府亦会加强干预，最终可能会出现三个在政治和经济上更彼此依赖的独特「阵营」（分别由美国、中国大陆和「旧世界秩序」主导），令投资回报受限。相关发展虽有助某些新科技被加快采用，但长远而言有机会扰乱贸易格局，且不利于投资回报。

价值链结构改变，造成实质、直接和长久的影响

鉴于华府目前一致不满中国大陆的不公平贸易行为，市场充其量只能憧憬中美双方达成一种不安的休战状态。价值链将持续重塑。以单位劳工成本套利的做法已经过时，服务和知识密集度的差异才是关键。这个过程会导致国家与企业之间的发展进一步两极化。

此外，政治因素亦将对投资回报产生不利影响，并令投资成败难以预料。因此，基于「旧世界」的价值链优化观点制定的贸易、产业和经济政策恐难有成效。新政策还必须考虑政治、外交、服务能力、劳工技能及数位基础设施等因素。

5G价值链和AI相关企业或成赢家

贸易争议有助工业自动化发展重拾动力，以作为回避关税和制裁的出路。科技是促成5G技术应用的最重要因素，亦是人工智慧（AI）获得全面应用的先决条件。因此，高规格晶片制造商、专业顾问和软体方案开发商，以及与兴建新厂房和物流中心所需资本开支项目有关的土木工程公司显然会成为赢家。

美国参众两院日益认同不少情报机关与国防界人士的观点，认为中国对美国国家利益的威胁最大，而中国似乎已在AI领域取得优势。因此，若各国政府希望尽快建立自己的龙头产业，AI显然是重中之重。

对增长和投资回报的影响

贸易战短期内难分胜负，而且牵连广大。由于政府需要民众支持才可坚持到底，所以民众忍痛能力最高的国家，往往能够获胜。预计随着通膨和利率上升，贫富悬殊将会加剧，令民众对生活品质下降会益发不满，迫使政府加强干预。此外，投资人可能无法如目前一般随心所欲，因为相关公营投资计划、以至大型的企业资产持有人可能在投资「其他」阵营的市场时受到种种掣肘。

然而，上述问题导致中美贸易逆差缩减或中国发展放缓的机会其实并不大。受惠于专注且稳定的政权、规模经济效益、人民教育水平提升，以及增长动力强劲的本土市场，北京政府料能进一步加快科技发展的步伐。