中美贸易战、英国脱欧惊动股汇市 了解地缘政治如何影响投资报酬
「地缘政治危机」涵盖的范围广大，所带来的不确定性更会影响投资人投资决策，进而造成金融市场起伏。中美贸易战、英国脱欧，每每一传出新消息就会惊动金融市场，这些都属于「地缘政治危机」。
什么是地缘政治危机
地缘政治危机涉略范畴广大，从军事冲突、气候变迁影响，甚至是英国脱欧。施罗德团队以国家之间的政治、经济、军事层面的关系做为观察的面向：当损害国家或地区之间正常关系的事件产生时，便可以称为地缘政治危机。
地缘政治危机将如何影响经济
地缘政治危机会带来不确定性。此一不确定性会使决策者延迟重大计划的信心，并成为经济体以及金融市场的负担。企业将会放缓投资计划或是员工招募计划，消费者也会延后大型商品如汽车或房屋的消费支出规划。投资人也会为了等待明确的局势发展、而延迟其投资决策。
地缘政治危机将如何影响市场
地缘政治危机通常会使投资人将如股票等风险性资产、转入他们认为较安全的资产，当然也会因此影响股市报酬，而政府公债会因此得利（特别是短期债券，因为短期债券是被认为最安全的资产）。以区域的角度而言，投资人会转移其资产从较风险的区域（如新兴市场）、至已开发市场（如美国）。
▲ 美国属最大发展成熟的已开发市场。（图／路透社）
施罗德首席经济学家魏凯斯（Keith Wade）以及Irene Lauro，观察自1985年以来五个地缘政治危机高峰时期。地缘政治指数（Geopolitical Risk Index, GPR）反映了11家国际电子报导的文字探勘纪录，如「战争」、「恐怖主义威胁」的关键字被提及的次数，如果指数超过100，则为地缘政治危机期间。
施罗德经济学家面对地缘政治风险，设定了三个投资组合，分别是「安全」、「风险性」，以及「60/40」（60%风险性资产+40%安全性资产）投资组合，并将这三类投资组合绩效做比较。
施罗德经济学家指出，市场当然并无所谓真正安全或无风险的投资，投资绩效可能会走升或下跌，投资人并不能保证能拿回原始投资金额。使用「安全」一词仅是为了区别之用，例如美国公债（违约机率非常低）等相较股票型更稳定的资产。亦能以「较低波动」和「较高波动」来为这两个投资组合命名。
安全性资产表现较佳
根据分析显示，在短期内「安全」性的投资组合表现，可见下图。
▲ 安全性投资组合短期表现佳。（图／施罗德投信提供）
若绩效为「风险调整后」检验，结果亦同。风险调整后的报酬，通常是指夏普值。夏普值是以每单位所承担的风险来测量投资回报。同样观察 「60/40」投资组合，绩效也不如「安全」投资组合（总报酬和风险调整后报酬两者皆是）。
主动性动态调整投资组合 效益最佳施罗德经济学家发现，将观测期间延长6个月后（地缘政治风险指数降至低于100），发现大部份的风险性投资组合表现更佳。只不过，投资人在实现资产获利前，必须承受相当大的波动。
因此，经济学家采用了一个混合式的动态投资组合：也就是在地缘政治逐渐紧绷（地缘政治危机指数上升至100后）先采用安全性投资组合，并在危机缓和后（指数低于100）将部位转至风险性投资组合。此策略对个别投资人而言，可能会不够实际，但是对于弹性调整的主动式基金经理人，以及其投资人，是个最好的选择。
事实证明，动态调整的投资组合表现良好，在5个期间当中、有3个期间带来比风险性投资组合更高的报酬，在5个期间当中4个期间带来比安全性投资组合更高的报酬（总报酬和风险调整后报酬）。此分析显示主动型基金经理人可以采取避险策略，并可能从地缘风险中获利。
▲ 美中贸易战虽已达成协议，但仍存在部分紧张。（图／达志影像／美联社）
魏凯斯表示，自川普任美国总统以来地缘政治风险明显的上升了，中国大陆做为世界强权的崛起，以及各地的民粹主义兴起，显示地缘政治风险短期不会有太大的改变；魏凯斯并认为，在最近中美贸易谈判中看出了两国关系仍然紧绷，地缘政治风险指数仍处于高档。
魏凯斯强调，低利率环境以及观察各国央行的资产负债表，显示各国央行能因应地缘政治风险的手段，相较过去更少。因此，目前在做投资策略时将地缘政治风险纳入考量，对投资人而言是很重要的参考。