4月TAIFRI国内风险续平稳 未回到疫情前水准

台湾金融研训院发布4月TAIFRI（台湾金融风险指数）指数为98.9分，较3月小幅下滑0.1，11个分项构面当中有5个分项风险微幅上扬，5个分项风险指数呈现下滑，1个不变，显示国内风险情势持续平稳，但尚未回到疫情之前水准。

台湾金融研训院表示，5个分项风险指数下滑，分别是第一构面「资产评价压力」的「企业债务」、「不动产」，第二构面「非金融部门的稳定度」的「企业部门」，第三构面「金融部门的稳定度」的「资产品质」，第四构面「传染与蔓延」的「海外市场风险」。

5个分项风险指数呈现微幅上扬，包括「股票市场」、「价格波动度」（第一构面）、「家计部门」（第二构面）、「资本结构」（第三构面）、「国内金融市场传染效应」（第四构面），整体而言风险情势仍在稳定区间。

台湾金融研训院指出，第四构面「传染与蔓延效果」，为今年以来整体风险情势尚未回到疫情前水准的最主要原因。4月指数98.9分，较2020年底的12月指数98.5略高，且仍高于去年初疫情之前的1月指数97.7。

就各主要分项观察疫情之前至今的变化，风险情势表现来看，以第三构面「金融部门的稳定度」风险下降幅度最大表现最佳，其次为第一构面「资产评价压力」，二项构面风险情势已低于疫情之前的水准。第二构面「金融部门的稳定度」较疫情之前持平，第四构面「传染与蔓延效果」风险则仍高于疫情之前的水准，为今年以来风险情势尚未回到疫情之前水准的最主要原因，其中须密切注意国内金融市场传染效应的变化。

TAIFRI并提出四大观察重点，即国内不动产市场风险变化、国内股市投资风险、大陆信用风险、国际疫情再升温后续效应。首先，各种迹象均显示国内房地产市场仍维持稳定升温，且国内银行业不动产放款风险控管仍然良好，呈现「房市升温、风险稳定」走势，评估现阶段国银的积极控管信用的作为及措施，将有助于国内房地产市场朝正向发展。

其次，台股本益比仍处于近八年高点，价格波动风险攀升。随4月台股再创历史新高，短期成交量扩大速度过快投资风险大增，获利了结以及国际疫情再次升温加剧股市震荡幅度，波动率较3月增加，须持续留意上半年股市「量」、「价」波动加速的风险。

其三，华融公司事件导致大陆信用风险遽增，密切关注海外市场传染效果冲击。初步评估华融前景不甚乐观，除华融美元债券价格一度大跌逾40％，也导致日本以外的亚洲地区信用违约指数急遽上扬，一举突破近八个月以来新高。所幸我国其他主要曝险地区（美、日、欧）信用风险平稳略降，整体海外信用风险未显著成长。第二季海外市场重点在「主要国家企业信用风险变化」及「海外市场传染效应冲击程度」，特别是大陆企业信用违约问题，预估将逐渐浮出水面。

最后，海外高收益债投资比例再度拉升，需注意信用风险严控资金部位。国人投资海外高收益债基金总金额达一般债的10倍以上，分项指数超越疫情前水准，再创2018年10月以来新高。受华融遭降评事件影响，需密切留意大陆高收益债券市场风险蔓延效果变化，提醒密切留意四大重点，一是国际疫情持续攀升但疫苗施打速度减缓，二是新兴国家通膨失控风险，三是美国联准会出手抑制资产泡沫风险，四是审慎评估自身风险承受程度严格控管投资部位持盈保泰。