安聯投信：2024亞債投資露曙光

安联环球投资亚太地区固定收益投资总监曾铮表示，随着成熟市场2024年将面临成长趋缓、持续通膨以及更波动的市场，亚洲债券市场更具投资价值。(安联投信/提供)

面对2024年全球总经环境、高利率环境、主要央行政策方向，以及各地市场复苏状况步调不一等诸多情况下，亚洲债券有望提供投资人在拟定投资组合、掌握潜在多元收益与缓和市场波动的潜在影响中，更多韧性的机会。安联环球投资亚太地区固定收益投资总监曾铮表示，随着成熟市场2024年将面临成长趋缓、持续通膨以及更波动的市场，亚洲债券市场则在相对稳健基本面与相对合理评价面等利基支撑下，更具投资价值。

曾铮表示，相较于美国和全球债券，亚洲债市尤其是中国以外市场，表现出更强的韧性，一方面受惠美国利率政策触顶；另方面，中国大陆邻近许多亚洲经济体成长前景良好，供应链变得比较多元化和区域化，亦强化亚洲债券市场基本面，深具潜力，并在波动的市场环境中，有望缓和波动、强化下档风险。

展望后市，曾铮表示，新兴债市整体评价面合理，其中，亚洲债市受惠于当地经济动能增温，更具投资吸引力。根据国际货币基金(IMF)针对2024年GDP成长预期，2024年亚洲(除中国大陆外)，预期将贡献全球三分之二的经济成长；其中，南亚地区可望在下一个十年创下最高的生产力和成长潜力。

就成长潜力，曾铮进一步分析，根据2022年日本贸易振兴机后针对未来扩称产能计划调查显示，乘着南向供应链与年轻劳动力的浪潮，受惠于南亚当地人口结构的优势，南亚有望从大陆分散供应链中成为首要受惠的区域。

另一方面，曾铮表示，东南亚在政治稳定性得分较高，政治稳定与具争力的基建有助于掌握成长机会。譬如从部分南亚国家的整体经常帐与财政收支来看，总体基本面改善有助于信评维持在正向轨道上；再就基本面，亚洲银行体系统与企业资产负债表现亦相对正面。

曾铮表示，亚洲银行具有强健的流动性与资本额，有利亚债市场；其中，亚洲投资等级公司债具有低负债比与高流动性。就资金面，亚洲债券市场也正迎头赶上全球固定收益市场的规模，考量成长潜能，包括印度与东协五国未来有机会在全球债券市场中扮演更吃重的角色。除此之外，由于亚洲各国加强互动往来，意味着减少对OECD国家的依赖；换言之，在资金流向重新洗牌下，有助于降低在欧美市场的Beta值。

曾铮认为，亚洲债券市场在良性循环下，启动值得留意的投资契机，包括经济成长、总经环境改善、资本市场成长、较低的汇率波动与较高的资产价值，可提高配置比重。

就机会面，曾铮表示，亚洲债券评价面实属合理。亚洲投资级债信用利差相对于历史和其他投资级债市场而言，评价面合理；亚洲当地货币收益率相对美国公债较低，与其他新兴市场相比，相对于美国公债的Beta值也较低。

曾铮表示，亚洲债券具多元机会，也有助于提供相对具竞争力的风险回报；譬如亚洲投资等级债夏普值高于全球、亚洲当地货币的夏普值亦高于其他政府债券。再就扮演分散角色上，亚债是市场波动的解药良方。

历史经验显示，在极端市场波动中，亚洲投资等级债修正幅度往往较低；在美元走强与美债利率较高期间，亚债亦有机会提供比其他新兴市场更好的收益机会与相对缓和的汇率波动。此外，亚洲非投资等级债表现优于区域股票市场；若就殖利率角度来看，亚洲非投资等级债仍是殖利率较高的固定收益市场。