第四季转折口 安联投信：投资掌握两方向

（安联投信产品投资咨询部副总裁陈浩诚。图／魏乔怡）

随着时序逐渐步入下半场的后半段，全球市场也将随之出现包括成长动能可能放缓、通膨预期变化，以及美国联准会货币政策迈向正常化等诸多转折。安联投信产品投资咨询部副总裁陈浩诚28日指出，经济前景看来确实强健，经济前景是企业获利的支柱。预期全球经济2021年成长超过6%，为40年来最强劲的成长，投资掌握多元收益与成长为上策。

陈浩诚指出，即使市场出现成长动能可能放缓的迹象，但景气扩张趋势未变，从趋势角度来看，成长动能依然强劲；从体质面，以全球最大经济体美国为例，包括美国民众存款、企业手中现金状况来看，都显示现金充沛。就需求面，从美国就业市场成长、企业补库存和资本支出等需求上，也可看出经济扩张动能延续的迹象。另一方面，通膨可能将自高点回落，但将维持在2%以上。

不过，陈浩诚强调需留意两点：

一、全球经济目前处于成长周期中较为成熟的阶段，成长动能可能开始出现放缓迹象。例如：美国制造业虽放缓，但仍将维持扩张态势；与此同时，中国经济动能已开始面临较大的挑战；即使是经济活动在第三季再度转强的欧元区，后续力道也需要再观察。

二，全球经济的下行风险最近有所增加。例如Delta变种病毒扩散有如悬在全球前景上方的一把利剑，疫苗接种率上升可能促使一些国家的政府制定有区别的限制措施。受疫情长期影响，原物料和产能短缺问题仍在比，终端市场也感受到商品价格急涨。不过，预期通膨率未来数季则是有望持续走缓。

陈浩诚认为，虽然面临这些不确定因素，成长的力量很可能仍将占上风，下半年料将出现高于趋势水准的亮丽成长率。

面对接下来市场开始担忧成长动能可能放缓、通膨预期可能出现转折，以及货币政策方向的调整，安联投信建议以两大策略因应：一是以寻找多元成长题材来因应景气动能可能放缓的现实面；一是因应利率可能走高的可能，寻找收益来源、但同时仍须留意投资组合中的信用跟利率风险。

此外，全球景气在第二季来到高峰，下半年呈现扩张放缓，长天期利率升幅将受到压抑，预估殖利率曲线将趋向平坦，短线利率风险较低的情况下，信用债券违约率有望持续下滑，基本改善下有利信用债，加上信用债收益率高于公债，利差仍具吸引力，风险性信用债券仍相对具吸引力。