《半导体》景硕1月营收近23月低 外资估Q1营运触底

景硕预计2月中公布2022年财报，受BT载板需求及售价疲弱影响，第四季自结合并营收94.28亿元，季减18.33％、年减5.28％，为近1年半低点，仍创同期次高。美系外资预期毛利率将降至约35.3％，使税后净利季减30％、年增11％，全年每股盈余估逾16元。

展望今年首季，受ABF载板价格下滑、BT载板需求及价格同步疲弱拖累，美系外资预估景硕首季营收将季减11％、年减17％，降至近2年低点，毛利率续降至35％，使税后净利季减28％、年减29％，降至近7季低点。

美系外资目前预期，ABF载板今年将供过于求达约12％、2025年扩大至约15％，较先前约10％、14％预期扩大。BT载板因需求疲弱，预估首季售价季减幅度将高于先前预期的5～10％，景硕因BT载板贡献营收达约53％，受价量俱疲影响较大。

考量ABF和BT载板需求疲软及随后的售价下滑，将导致营收疲软和毛利率预期下降，美系外资将景硕2022～2024年每股盈余（EPS）预期分别调降1％、8％、10％，目标价调降3％至87元，维持「减码」评等。

亚系外资亦认为，ABF载板上半年平均售价（ASP）和毛利率承压，但在下半年可望改善下，全年仍呈现供不应求状态，惟供给缺口将缩减低于5％。BT载板因智慧手机及记忆体需求疲弱，需求仍然低迷，跌势趋稳将是下半年景硕营运复苏关键。

亚系外资预期景硕营收及毛利率将在首季落底，自第三季起较显著复苏。今年ABF载板营收成长8％、但BT载板营收衰退26％，使整体营收衰退7％，毛利率及营益率持平。将2022～2024年EPS预期调降8％、32％、30％，目标价降至156元，仍维持「优于大盘」评等。