《半导体》联咏1事藏隐忧 外资喊减码、给价340.23元

亚系外资表示，联咏尽管在第二季营收季度急增26%，惟主要是出于不可持续的原因，即LCD面板价格低和LGD传输削减产量导致市场忧心面板价格会上涨，因此带动补货潮，但是智慧手机/PC/电视终端需求还是没有改善，大陆618档期的销售表现也令人失望。联咏第三季合并营收289.3亿元，季减少4.52%、年增加47.87%，接近财测高标水准。

亚系外资表示，有鉴于显示器产品会有低个位数成长、可望获得日韩电视SoC订单以及车用领域的增长，预估联咏2024~2025年营收增长率为5%。只是，有疫情前，联咏毛利率约落在30%搭配低双位数的运营利润率，但在疫情时需求急剧增加导致短缺和价格上涨，联咏的毛利率在2021年达到50％、营业利益率为35%，ASP从2020年到2022年翻了一番，但这恐是最大的风险，因为联咏在第二季度，毛利率下跌至42%，营业利益率为42%，故恐会冲击利润率降低。现阶段给予联咏目标价340.23元、减码评等。