《半导体》外资看创意 后续仍有2挑战

美系外资针对创意(3443)出具最新研究报告指出，维持其2021年、2022年的每股收益预估不变，落在10.03元、13.25元，惟更高的营运成本和产品差异化依旧是后续挑战，故维持评等减码、目标价300元。

美系外资表示，预估创意第一季营收会呈现双位数下滑，且NRE(委托设计)的下滑比幅度更大，量产部分则是呈现持平，展望2021年，预估创意营收将成长13~19%，且销售净额也会持续增长，另外，毛利率和营业利益率也会有几个百分点的成长，总体而言，对创意2021年和2022年的每股收益估算基本上保持不变，预估落在10.03元以及13.25元，维持评等减码、目标价300元。

美系外资表示，创意2020年第四季获利大成长，单季每股获利4.54元，也一举带动创意去年每股赚进6.34元，相较2019年明显成长，主要是单季NRE(委托设计)营收比重冲上49%，加上NRE的组成，也带动毛利率上升。

惟外资也点出，就创意来说，仍然担忧其运营成本更高，且尽管创意认为其内部IP可以提供帮助差异化，但其HBM接口设计能力似乎没有差异化。