编‧辑‧室‧报‧告－长鞭效应对台股的影响

长鞭效应对股市影响甚大，去年美费城半导体指数及台股半导体指数大涨41.16％及24.23％，台股运输类股指数去年也大涨168.62％。

今年第二季起，长鞭效应的负作用出现，受到通膨影响，消费者购买力下滑，笔电、板卡及手机相关产品成为重灾区，库存问题正式浮现，客户不敢下单，连带拖累了海货运的运能，是否持续牵动原物料及终端商品价格下跌，要多加观察。

值得注意的是，MCU大厂盛群25日法说会定调第三季旺季不旺，开了看坏景气的第一枪，目前盛群库存约四个月，通路端更高达五个月，库存创历史新高，客户开始砍单及杀价。电子库存尾大不掉，成为业者心中最痛，究竟去化库存还要多久，产业界人士众说纷纭，但多数业者以台积电总裁魏哲家在法说会的说法「这波库存调整恐将延续到明年上半年」做定调。

长鞭理论最早在1961年由杰．福瑞斯特（Jay Forrester）在Industrial Dynamics中提出。他的理论基础在于，一般的商业活动中，客户的需求都是不稳定的，企业需要通过预测客户的需求来调整库存及其他资源的配置，因此，企业会保留一些额外的库存作为安全库存。在产业供应链中，从下游到上游，从终端客户到原始供应商，每一层供应链都会拉高一定数量的安全库存，在需求升高的时期，下游业者将会增加从上游订货的数量，在需求降低的时期，下游业者将会减少或者停止订货。这理论与消费性电子产业因疫情载起载落的动向极为相似。

全球通膨压力高涨，美国如何一方面压抑通膨，另一方面避免经济陷入衰退，值得关注。 而股市是基本面的先行指标，电子股占台股市值高达59.9％，在电子库存居高不下的阴霾未除前，投资人进场买股仍需格外留意。统计今年以来，上市电子及半导体指数下跌20.84％及24.53％，均已吞噬掉去年的涨点，投资人除了要提防消费性电子产业旺季不旺的压力外，非消费性电子包括伺服器、车电等，是否也会受到经济衰退的拖累，也同样值得关注。