别误解投信的台指期货空单！
文／潘俊贤
「快来看！快来看！投信与外资在台指期货上展开大对决了！」听到有朋友这样讨论，着实让我有点疑惑！
读者应该还记得「瞎子摸象」的成语故事吧！没亲眼见过大象的瞎子第一次摸到大象的腿，以为大象像柱子！另一个瞎子摸到大象的身体，以为大象像一面墙……………………..。投信近期的确持有不少台指期货的空单(如表1所示)，但如果直接这样解读投信看坏大盘走势，跟持续在期现货大量作多的外资大对决，这样的说法就有点像古代那个瞎子摸象的故事了！
一般投信的基金经理人很少运用大量的衍生工具，原因有三：1.专业在现货股票的判断上，但相关的衍生工具不一定熟悉2.比的是相对绩效，不是绝对绩效3.如果出现大量使用衍生工具，绝不是这些人投资习性突然大变，应该是有甚么新的产品或制度改变了
之所以出现投信大量使用期货空单，主要是T50反向ETF的基金规模不断放大所致，这档做空台湾50指数的基金自从2014/10/31挂牌以来，基金规模至2016/03/11约为271亿，此档基金的发行机构若要这档基金达到应该呈现的绩效(即台湾50涨1%，T50反向就要跌1%)，就要放空约当金额的操作部位，以当日的持股明细(表2所示)内容来说，它大量放空台指3月与4月合约，共15,264口，并搭配少量的台湾50ETF期货空单，换算成金额约放空267亿，已非常接近基金的总规模。
由于购买0050反向ETF(证券代码：00632R)的人是基于看空台湾50、或是搭配其他交易策略，而持续买进这档ETF，作为这档基金的发行机构为了让基金能在0050单日下跌1%，此档基金绩效能够上涨1%，就必须随着基金规模放大而空更多的期货，但这个绝非该发行机构(元大投信)很用力看空台股所做的交易行为啊！各位读者想想，以近期台股的惊惊涨走势，放空这么大量的期货，若是纯粹看空而放空，该投信早就连登好几天财经头版了吧！，
当愈来愈多工具引入台湾的金融市场时，连带也会让所有参与者的交易策略更为丰富，但对于交易资讯的解读就要更小心，不然一不小心就会造成很大的误会、甚至误判！
知名机构讲座：欧洲交易所(Eurex)、台湾金融研训院、证券商业同业公会、证券暨期货发展基金会、中国基金业协会、中国金融期货交易所、上海证券同业公会
专长：国内外衍生金融商品交易，包含权证、结构型商品、可转债、选择权
证照：期货分析人员、信托督导人员、证券商高级业务员、期货商业务员等
著作：权证35招让你大翻身(2015大立文创)、千元滚钱术：权证这样做多才会赚(2014经济日报)、权证这样赚就对了(2012经济日报)
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