菜鸟分析师也敢喊卖当红公司　「联发科王子」一战成名

图文／镜周刊得奖无数、在外资圈攻顶之后，知名半导体产业分析师程正桦毅然转战股市，这份勇于冒险犯难的精神，让人联想起当年仍是菜鸟分析师的他，独排众议发表「看衰」联发科报告的显赫战绩。

交大应用化学系、台大商研所毕业的程正桦，是少数没喝过洋墨水的外资分析师。2005年还是菜鸟分析师的他，在大家都喊买联发科时，却发现联发科业绩不如市场预期，独排众议发表「看衰」联发科的报告，给予「卖出」评等，引发众声哗然。

结果，报告出来之后，联发科股价隔天跌停，虽然让程正桦收到一些「干谯」email，却也让外界对他独到的分析印象深刻，一战成名，奠定在上游半导体产业的天王地位，还被冠上「联发科王子」称号。

自2004年加入美林证券，到2014年离开瑞银，程正桦在外资圈长达10年，从菜鸟变明星，他得奖无数，但在外资圈攻顶之后，他却毅然转战另一个山头。「当时一天到晚更新台积电、联发科的订单状况、产能利用率，或者比较高通和联发科的晶片等，每天做重复的工作，做10年够了。」加上台湾外资券商缩编，升迁机会不多，「也是时候自己出来做。」

回首这3年来的职涯转换，程正桦笑说，「一开始当然没有信心啊！以前讲得一口好股票，实际上投资又是另一回事。」其中最大的挑战是，「以前研究完一家公司写完报告，就把它放一边，就算股价跌了二成，也会告诉法人『加码』。但现在，手上股票跌20%时，就会问自己真的要加码吗？」

不过，从操盘绩效来看，程正桦以个体户之姿勇闯股市，纵使没有过往丰沛资源及研究团队备援，仍缴出年报酬率20%的好成绩。其中，他看好且押宝的中国网路龙头股腾讯，股价从去年底约185元，今年来大涨至逾390元，翻了一倍！

就连相识近20年，和程正桦在资策会、美林证券共事过的巴黎证券亚太区科技产业研究部主管陈佳仪也认为，「Jonah（程正桦英文名）是脑筋动得快的聪明人，很早就深耕电子产业，对股市也有想法，离开外资圈的决定是对的。」

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