财讯／MSCI权值保卫战 小英的第一道考验
文／印和阗
总统大选结束，台湾有了新的领航者，但未来能否顺利走出困境，仍在摸索阶段；至少在资本市场，眼前就有一场生存战要打：如何维持台湾在ＭＳＣＩ（明晟）的指数权重。
维持台湾的ＭＳＣＩ指数权重意义重大，否则就会有很大的麻烦。一个最简单的算术，2015年底，台湾外汇存底是4260亿美元，而外资在台湾股市投资的市值大概有2600亿美元；如果这群外资都撤光，我们的外汇储备就会出现大幅下滑，触发整个经济体的信心危机。
权重降低的危机外资出走 打击经济信心
当然这个极端的状况暂时不会发生。首先，台湾还有制造业与服务业可以出口，继续赚取外汇，外汇储备不会一夕间就消失；第二，很多共同基金或是指数基金都是长期投资者，只要我们的企业还在ＭＳＣＩ世界指数（ＡＣＷＩ），或是ＭＳＣＩ新兴市场指数（ＥＭ）里占有一定的地位，那么他们的资金就会合理地继续支持台湾的企业，直到台湾企业不再具有全球竞争力，或是被收购、私有化下市为止。
一五年底，台湾股市占ＭＳＣＩ全球指数权重约1.16％，相较于亚洲韩国的1.5％，中国的2.84％，日本的8.07％，以及欧洲瑞士的3.24％，德国的3.13％，当然还有全球第一大市场美国的52.86％，它并不大；但是比起欧洲西班牙的1.09％，荷兰的1.03％，或是义大利的0.81％，以及亚洲印度的0.84％，台湾的表现并不差。至少以人口的角度看，除了荷兰与瑞士的人口比我们少，其他都是比我们人口多很多的国家。以全球企业赚钱能力、公司治理以及可流通市值的国际横向比较角度来看，台湾创造出的人均可以被投资的市值，正全球范围下，应该仅次于瑞士与荷兰，表现真的不错。
三大挑战迎面袭来市场小、人口老及中国挑战
不过，过去的表现很好并不能保证未来的美好。相反的，未来的危机重重，三个弱点我们必须正视：分别是规模过小、人口老化以及中国挑战。首先，台湾的企业以中小企业为主，它的规模通常有限，能打亚洲杯的有限，能打世界杯的更少，整体的全球竞争力并不强。第二，由于台湾人口结构老化，ＧＤＰ（国内生产毛额）因为人口减少持续陷入成长衰退，甚至负成长的阴霾中，未来资金将持续外逃，新台币可能会追随日圆的脚步，长期贬值，这会影响全球资金长期资产配置的意愿。第三，台湾与紧邻的中国同文同种，加上大部分企业都偏小，很容易被买走下市。基于这三个弱点，台湾市场的市值很可能会持续缩小，相对其他市场的权重会逐渐下滑…(本文截自财讯496期，详全文)