财讯／纬颖大爆发 纬创持股却减半的秘密
文／江上云
2月21日兴柜股王纬颖盛大举办上市前法说会，以最近的收盘价约360元计算，纬颖的市值高达540亿元，已经与母公司纬创的600亿元相当接近；只不过，纬创的股价才21元，竟然还低于净值。纬颖占有全球ODM直销伺服器29.5%市占率，包括英特尔、博通、希捷、三星等高层都来参与，现场冠盖云集。当天投资人及法人挤得人山人海，即使提早20分钟来到现场，还要排队才能进场。
纬颖是云端、大数据热潮背后的伺服器制造商，云端服务是近年来最热门的科技应用，亚马逊、苹果、脸书、谷歌等科技大咖绝对必备，纬颖在2012年成立，全名是「纬颖科技服务公司」，负责伺服器的设计及销售，当年股本才1亿元，相关的硬件代工，都由ODM经验丰富的母公司纬创来负责。
纬创加持纬颖 5年业绩成长40倍
随着云端趋势火热，纬颖的业绩吃下大力丸，如火箭般飞奔成长，从2014年起逐年为46亿元、108亿元、317亿元、856亿元，到了2018年，已经飙到1810亿元，5年内业绩成长近40倍；EPS（每股税后纯益）也由2016年的4.46元，到2018年前3季29.62元，法人估计全年约34元，这样的成长速度绝对傲视群雄、谁与争锋。
不过，纬颖有超过9成的业绩集中在两大客户，业界都知道就是微软和脸书，代工组装厂就是纬创，客户加上产品供应商单纯到不行，3根指头就数完了，却能创造出1800亿元业绩，商业模式不是一般新创公司可以模仿。
奇怪的是，随着纬颖业绩猛爆式成长，纬创的持股比率却快速地下降，从2012年的100%，目前只剩下51.2%，即使加上投资公司，综合持股比率也仅57.46%。
问题来了，为何纬颖这样的金鸡母，纬创却在其黄金成长期，一步步的放手？谁接走大量股权？用什么管道及价格？
观察纬颖的股本膨胀过程，从2012年的1亿元，到目前的15.2亿元，主要有三大组成：现金增资、盈余转增资、员工认股权。最大的关键就在2014年，纬颖先以每股18.1元办了2亿元的现增，接着再配发前一年股票股利2元，股本快速由1亿元增至3.6亿元，此时，纬创的持股比率已由设立时的100%降至66.72%。
2014年到底发生了什么事？2亿元的现增案是怎么回事？
相关资料显示，事情是这样的，2014年4月纬颖决定要现增2亿元，价格以净值为参考，订在18.1元，以营收、净值来看，纬颖的营业额正快速成长，从2012年的3亿元，10倍速成长到2013年的47亿元，且公司有获利，净值参考才能有18元。…(本文节自财讯576期，详全文)
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