操盘心法－大环境趋势缓步转佳 惟股市超前反应

美国就业市场供需比（职位空缺数/待业人数）自年初1.97降至10月最新数据约1.34，已趋近联准会目标值1.2，同时失业率约4％仅维持极缓升趋势未失控，代表就业市场成功降温且不致危害经济发展，同时使薪资年比增速放缓，稳定服务通膨发展并避免薪资价格螺旋式上升，有利联准会未来保持温和转鸽立场。

2023年全球通膨之所以能迅速回落，除了政策面紧缩居首功之外，亦主因承接前年高基期所致，而时至今日则开始重回承接下降后之较低基期，使得未来通膨降速将显著放缓。

因此即使联准会开始降息，其速度将是缓慢且漫长，预估完整降息周期将持续三年，直至2026年并达到目标基准利率2.5％，远高于疫情前水准，且期间各年预估经济成长率均不及2％，代表未来仍是相对高利率低成长时代，但考量处于降息循环，以小牛市震荡缓涨格局视之。

投资策略：台股11月回测万六后，急速反弹至今已涨逾1,700点，从月K角度来看已出现量价背离情况，考量美股费城半导体指数创历史新高价，对照目前台股位阶有望激励短线延续偏多走势，惟邻近年底欧美耶诞长假，就历史经验来看，该期间盘势多陷于量缩震荡，再加上岁末期间法人获利结帐动机浮现，盘势发展空间将受限。

观察基本面结构，预估明年2024年台股总获利年增约20％，主因承接今年衰退之低基期所致，预估总获利金额约新台币3.56兆元，尚低于去年获利3.99兆元，且虽迎接降息但市场利率仍远高于去年。

然而台股指数位阶却已经相距当时高点不远，换言之，在基本面仅缓步复苏且资金面转佳初期，股市评价却已经率先大幅反应，反向压缩未来发展空间。

整体而言，长期趋势属小牛市缓偏多，惟需时间换取空间，短中期高乖离都将面临回档压力，逢高适度调节持股并关注同样迎接复苏但股价基期尚低族群，包括IC载板、二线塑化、纺织制鞋、生技医疗、被动元件、车用零组件等。