操盘心法－跟随产业脉动 稳固财富增长

中国信托证券投顾总经理陈丰丰

美国1月就业、消费信心、企业信心表现意外强劲，延续去年年底良好表现，故根据2月彭博经济学者调查，机构再度将今年经济成长预期上调。过去一周公布之FOMC会议记录和经济数据 持续支持联准会谨慎评估降息，目前利率期货市场预期，今年降息幅度已经收敛至联准会利率点阵图预期之3码，代表美国公债殖利率 再向上空间有限，有利于股市。

S&P500指数成份股的财报，已公布的企业营收、获利优于市场预期的幅度分别为1.3％、7.4％，预期成长率为4.1％、7.2％，以科技、非必需消费和通讯类股表现较佳。美股去年第四季财报表现优于市场预期，市场持续上修第四季获利成长率预估，企业营运指引则略不如预期，使市场下修2024年获利率成长率预估，但目前获利仍有中高个位数正成长、趋势依旧向上，美股基本面稳健。

近一周美股产业指数远期12个月EPS变动中，向上修正幅度最大的为科技（1.45％），由NVIDIA优异财报推动；目前美股产业指数中远期12个月PE高于1倍标准差为医疗保健、金融和科技；而科技股指数中，目前S&P500、费半、Nasdaq 100指数PE分别为20.5、22.1、26.0，惟费半估值高于1倍标准差。显示投资人最看好半导体产业前景，评价相对提升较多。

产业观察上，上周ARM宣布与更多半导体公司合作，运用ARM的IP提供更多先进功能的设计，其中不乏台湾的IC设计公司切入ASIC业务；Dell的AI订单强劲；AMD上周四上涨9％，反应MI300加速器出货将提升。种种情形，代表市场对NVIDIA之外的GPU与ASIC的需求也在增加，更多公司能受益AI产业需求。台积电的高层人事异动，是否牵动供应链变化，也是市场关注焦点之一。

投资策略：在ETF资金持续涌入股市之下，台股指数持续强势演出。在市场面上，ASIC类股的涨势在轮动扩散，同时，上游半导体设备与材料供应链股票与相关ETF当红，而AI PC概念则遭到减码。虽然资本市场AI派对未散，预期既然云端服务厂商已经开始裁员，必在年中检视AI投资对获利的贡献，配合联准会或在年中终于开始降息，股市的反应将值得留意。今年是新高与波动兼具之年，风险控管仍需时时留意。