操盘心法－美选前看好AI与传产利基产业

加权指数1130905(日线图)

总经与市场观察：美国供应管理协会公布数据显示，8月制造业指数虽从7月的46.8升至47.2，但仍低于经济学家预期的47.5，连续第五个月不及50荣枯线，其中工厂订单及生产放缓速度加快整体仍然低迷，价格指数再次攀升，恢复自去年初以来的增势，发出停滞性通膨加速讯号。

美股3日暴跌，引领今年涨势的七大大型科技股纷纷暴跌，NVIDIA下跌近10％领跌，道琼工业平均指数大跌1.51％，标普500指数下跌2.12％，那斯达克指数下跌3.26％。台股4日跳空开低后不久持续下杀一度重挫逾1,100点，虽然随后迅速回升450点以上，不过信心不足导致大盘再度震荡向下，终场下跌999点，成为台股史上第三大跌点，并留下518点空方大缺口。

从盘势观察，由于美国8月制造业数据又再引发市场忧心经济前景，加上传言美国司法部对辉达展开反垄断调查令其股价单日重摔近10％，使得AI族群沦为重灾区，散热、机壳、伺服器等相关类股全盘皆墨，台积电、联发科、鸿海等电子权值股也全倒，其余如传产股也难以幸免，导致加权指数收盘掼破所有均线。虽然台股4日上市公司仅有3家跌停，恐慌程度明显不如8月5日股灾超过400家上市公司跌停的状况，不过，短期间需观察本周五将公布的美国8月非农就业数据而定。

近期台股再度面临大幅回档修正之势，原因包括：1.美国8月份制造业ISM连续五个月萎缩，且价格分项指标自去年初以来再次攀升，发出停滞性通膨讯号、2.美国总统大选届临、政策不确定性上升，导致美国订单能见度不佳，短期间企业设备投资需求暂缓。

短线大盘再度大跌的机会较低，盘整可能性大，主要理由：1.客户库存续降、Fed即将降息，有利于支撑制造业朝复苏方向前进。2.美国大选前国际资金恐难大幅加码股市，然系统性风险也不至于发生，对台股而言负面压力不大。

投资建议：AI族群仍为长期成长看好类股，但短期相对评价较高，有赖于后续厂商持续将变现模式具体化，或生产力提升方式能渐进式呈现，有助于长期评价提升。资金也有机会轮动到利基型产业，纺织制鞋厂商下半年营运较上半年达双位数成长，基于：1.台厂成衣客户库存水准远低于美国成衣库存，订单能见度看到年底，自有产能供不应求，挑单将优化下半年毛利率向上。

2.中游鞋材展望逐步向上，鞋厂积极扩张产能因应客户需求提升，以多品牌厂商相对具优势。3.观察三大户外品牌集团上季库存全数转为年减，展望逐步好转，成衣营收成长幅度将优于鞋类制造，但更关注成衣因挑单使毛利率提升，鞋类则首选多品牌的供应商，将受惠中小品牌营运超前带动制鞋营收成长扩增。

整体而言，预期美国选前中小型股较有表现，同时看好资金将由半导体设备股转向半导体材料族群，尤其台湾特用化学产业的产值随着台积电采购国产化原料的比重逐年上升；看好利基型产业如电子纸、低轨卫星以及生技、运动休闲、营建金融、纺织及自行车等。未来将进入震荡整理格局，建议可以分批进场。